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有色和贵金属板块：贵金属 铜 氧化铝 电解铝 锌 铅 镍 不锈钢 工业硅 多晶硅 碳酸锂 锡
能源化工板块：原油 液化气 沥青 燃料油 天然气 PX PTA 乙二醇 短纤 PR瓶片 苯乙烯 PVC烧碱 塑料PP 玻璃 纯碱 甲醇 尿素 瓦楞纸 原木 双胶纸 纸浆 丁二烯橡胶 天然橡胶及20号胶
1.本周，五大钢材品种供应872.44万吨，周环比增加4.09万吨，增幅0.5%；总库存1398.54万吨，周环比降32.12万吨，降幅2.2%。周消费量为904.56万吨，环比下降1.0%。
2.美国上周首次申领失业救济人数为22.7万人，为4月19日当周以来新低，预估为23万人，前值为22.9万人。
现货价格：网价上海地区螺纹3190元（-），北京地区3190（-），上海地区热卷3270元（-20），天津地区热卷3200元（-）。
昨日夜盘黑色板块依然维持震荡走势，22日全国建筑钢材成交量为9.01万吨。本周钢联数据公布，钢材又整体复产，其中螺纹继续增产而热卷减产；前期钢材旺季需求见顶，表需出现季节性下滑；钢材库存整体仍然去库，但去库速度放缓，螺纹厂库出现累积。随着中美关税的缓和，国内钢材出口再度转强，接下来仍存在抢出口空间，而下游房建需求仍然缺乏亮点，近期卷螺差再度拉开。目前钢材供应持续增长，煤焦价格仍然拖累钢材成本，整体需求存在一定支撑。但即使出口端缓和，进入需求淡季后矛盾累积，也存在触发负反馈的风险，中长期趋势仍然向下。短期钢材或在宏观影响下维持底部震荡走势，后续继续关注海外关税政策，买单出口情况及粗钢减产落地情况。
1.Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.69%，环比上周减少0.46个百分点，同比去年增加2.19个百分点；高炉炼铁产能利用率91.32%，环比上周减少0.44个百分点，同比去年增加2.78个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比上周增加0.43个百分点，同比去年增加5.63个百分点；日均铁水产量243.6万吨，环比上周减少1.17万吨，同比去年增加6.80万吨。
2.本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.3%，环比减3.0%。原煤日均产量193.6万吨，环比减7.0万吨，原煤库存624.8万吨，环比增18.0万吨，精煤日均产量78.6万吨，环比减3.1万吨，精煤库存447.5万吨，环比增37.1万吨。
3.焦炭：山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1457元/吨，日照港600017）准一焦炭（湿熄）仓单1422元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1585元/吨；焦煤：山西中硫煤仓单980元/吨，蒙5仓单940元/吨，蒙3仓单918元/吨，澳煤（港口现货）仓单955元/吨。
本周铁水产量继续小幅下滑，铁水产量基本见顶，后续关注回落速度；炼焦煤矿产能利用率也出现下降，主要由于部分区域煤矿检修、安全检查趋严所致，预计影响时间有限。焦煤竞拍流拍率处于高位，价格延续下跌趋势，下游采购积极性偏弱，煤矿库存回升明显，出货压力较大；焦炭方面，市场心态偏弱，焦炭第一轮提降已经落地，铁水产量逐步回落，预计焦炭后续仍有降价空间。总体看来，双焦基本面未发生明显变化，焦煤供给偏宽松格局贯穿全年，预计盘面延续弱势运行趋势，后续观察铁水产量及钢材需求边际变化。
1.美国上周首次申领失业救济人数为22.7万人，为4月19日当周以来新低，预估为23万人，前值为22.9万人。
2.美国总统特朗普的减税法案在众议院以微弱优势通过，将交由参议院审议。该法案计划在未来十年内减税逾4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出。
3.5月22日，全国主港铁矿石成交90.80万吨，环比增5.5%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.01万吨，环比减8.5%。
4青岛港601298）PB粉现货757（-8），折标准品797；超特粉现货632（-3），折标准品858；卡粉现货850（-5），折标准品806；主流定价品为PB粉现货757（-8），标准品797，09铁矿主力合约基差70。
夜盘铁矿价格震荡，短期市场情绪面有所回落。基本面方面，供应端主流矿山发运平稳，同比难以看到增量；非主流矿环比连续三周较快回升，但从月度级别来看，非澳巴发运量同比减量有望持续看到；需求端，本周铁水产量环比延续小幅回落，但仍处于高位水平，终端需求韧性持续，制造业用钢需求维持高增长。整体来看，随着中美关税政策取得实质性进展市场逐步消化，本周矿价整体呈现窄幅震荡走势，短期价格进一步驱动因素较弱，矿价预计震荡运行为主。
1.首钢敲定75B硅铁采购价为5800元/吨承兑，较上一轮跌150元/吨，量2100吨。
2.南非矿产和石油资源部长格韦德·曼塔谢20日在开普敦发表声明称，南非内阁正式批准《关键矿产与金属战略》。南非政府此次制定的战略明确铂金、锰矿、铁矿石、煤炭和铬矿为高关键性矿物。
硅铁方面，22日现货价格稳中偏弱。供应端，合金厂产量继续下降。需求端，钢联数据显示，样本钢材品种表需下降，但产量略有增加，需求整体在高位持稳运行，下降趋势暂不明显。整体来看，需求端相对平稳，供应端大幅收缩对价格有所支撑。
锰硅方面，22日锰矿稳中偏弱运行，天津港600717）加蓬块下跌0.1元/吨度，锰硅现货稳中偏强。锰硅供应端略有回升，但总体保持低位；需求端暂时平稳运行。成本端，南非发布声明将锰矿作为关键矿产，同时近期也有港口罢工预期，使得市场对锰矿供应端有所担忧，推动锰硅期价大幅上涨。但我们认为，声明并未提及控制关键矿产出口，罢工预期对供应的实质性影响也有待观察，激进投资者可在供应端数据证伪之后，逢高偏空操作。
单边：短期情绪驱动为主，暂做观望，激进投资者可在供应端数据证伪之后，对锰硅逢高偏空操作；
1.贵金属市场：昨日，伦敦金先涨后跌，一度上触两周新高3345.4美元，但随后失守3300美元大关，最终收跌0.6%，报3294.5美元/盎司。伦敦银最终收跌1%，报33.04美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收跌0.71%，报773.76元/克，沪银主力合约收涨0.52%，报8251元/千克。
2.美元指数：在连续三日收跌后，美元指数反弹，最终收涨0.4%，报99.96。
3.美债收益率：10年期美债收益率仍处于高位，盘中一度触及2月以来新高4.627%，最终收于4.539%。
4.人民币汇率：人民币兑美元汇率延续盘整走势，最终收涨0.04%，报7.206。
1.特朗普政府动向：①特朗普税改法案（美丽案）在众议院以微弱优势通过，交由参议院审议。法案推进了一个庞大的数万亿美元的一揽子计划，以增加美国的债务负担为代价，避免了年底的增税。该法案现在将提交参议院，共和党团体正在敦促进行广泛的修改。议员们计划在8月之前就批准进行投票。其中包括将美国债务上限提高4万亿美元，财政部预测，如不提高上限，美国最早可能在八月或九月出现违约，从而增加了时间表的紧迫性。
2.美国宏观：美国5月标普全球服务业PMI初值52.3，预期50.8，前值50.8。美国5月标普全球制造业PMI初值52.3，预期50.1，前值50.2。
3.美联储观点：沃勒：只要经济重新走上良好的轨道，就有可能重新激发对美国资产的需求。如果关税下降，预计美联储将在2025年下半年降息。
4.美联储观察：美联储6月维持利率不变的概率为94.6%，降息25个基点的概率为5.4%。美联储7月维持利率不变的概率为73.1%，累计降息25个基点的概率为25.7%。当前市场押注美联储今年将在9月、12月各降息1次。
5.地缘冲突：22日，伊朗方面表示，伊朗誓言对以色列的任何愚蠢行为作出“毁灭性回应”。任何以色列对伊的攻击都将被视为美国的介入，有能力但无意制造核武。
尽管最新的美国标普PMI全面超出市场预期，显示当前美国经济或仍具有韧性，但最近的穆迪下调美国主权信用评级和20年美债拍卖的疲软，反映了市场对美国债务和赤字居高不下的担忧，美债和美元指数走势持续疲；并且关税对于美国经济的负向冲击仍可能在未来逐渐显现，美国陷入滞胀的风险并未被消除，再叠加近期中东方面地缘问题的扰动，贵金属的下方显示出良好的支撑。
1.期货：昨日伦铜价格收于9519.5美元，上涨32.5美元或0.34%。
1.美国5月标普全球制造业PMI初值52.3，预期50.1，前值50.2。
2.美国5月标普全球服务业PMI初值52.3，预期50.8，前值50.8。
3.波兰KGHM周四公布，4月铜销售量为5.41万吨，应收铜产量达5.79万吨。
宏观方面，美国制造业和服务业PMI均反弹到52.3，一定程度上是为了减少关税影响，企业提前大量囤货。加工费持续处于低位，冶炼厂减产、检修压力加大，关注Antofagasta与冶炼厂的年中谈判结果。comex与lme价差仍在推动美国虹吸电解铜，国内4月进口精炼铜仅25万吨，同比下滑11.97%。lme库存持续去库，一部分转变成了隐性库存，一部分流入国内。保税区库存流入和仓单流出带动国内社库小幅增加，不过目前库存仍远低于安全水平，市场可能会出现较长时间的back结构。需求方面，价差和升贴水回落后，下游采购积极性提高。进入消费淡季，光伏、电线电缆订单走弱，铜整体消费增速下降，但中美90天关税暂停内，需求仍将保持韧性。
1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比下跌35元/吨至3199元/吨，跌幅为1.08%。
1、据Mysteel5月16日调研核实，“几内亚Axis矿区被列入政府撤销采矿许可证名单，几内亚时间星期五上午矿业局已派人到达该矿区下达停工指令，勒令在运行矿山的采矿设备暂停，开采被迫全部中止，涉及产能约4000万吨/年，恢复时间不明”。Mysteel5月19日晚间调研核实，目前几内亚AXIS矿区及涉及的三家矿山的铝土矿开采持续暂停，暂时没有恢复迹象。据几内亚媒体报道，在2025年5月20日周二晚间通过国家电视台宣读的法令中，过渡当局决定将涉及铝土矿、铁矿、金矿、钻石和石墨的多个矿业权证——包括特许权、工业及半工业开采许可证以及探矿许可证——划定为战略储备区。
2、阿拉丁（ALD）调研了解：5月22日，贵州地区成交0.3万吨现货氧化铝，出厂价格3230元/吨，氧化铝厂出货，流向云南区域。
3、上期所数据显示，5月22日氧化铝仓单环比下降9895吨至170800吨。
4、Mysteel调研，5月16日至22日氧化铝周度产量环比增加3万吨至163.5万吨。
5、阿拉丁(ALD)调研统计:截至本周四(5月22日)全国氧化铝库存量321万吨，较上周降3.6万吨。电解铝企业氧化铝库存较为分化，大型产业链集团库存稳定，部分小型企业及配套产业链集团因氧化铝产能缺失，库存保障天数降低，本周铝厂氧化铝库存仍呈现下降之势;氧化铝企业口径内因检修产能相对集中，库存消耗的同时发运也较为紧张，库存回落;港口库存波动整体不大，常态化集港完毕后库存量将有所波动。
几内亚在产铝土矿矿区因政策停产涉及年产能4000万吨左右，预计带动铝土矿全年供应过剩量收窄、不会影响氧化铝供需平衡格局的原料需求量，但即便后续短期可以恢复开采，也需考虑会否增加铝土矿成本而对铝土矿价格底部形成支撑，铝土矿价格预期提升至75-80美元附近，据阿拉丁测算这一区间山东山西氧化铝完全成本在3000-3300元/吨之间，几内亚铝土矿本周最新成交价在74美元附近。考虑港口及在途、库存原料后，此次几内亚铝土矿政策的影响相对更偏中期一些。随着氧化铝利润走高，氧化铝周度产量转为增加，改变了4月减产以来的周产下降趋势，但本周库存仍然下降，后续关注利润会否带动氧化铝复产规模扩大以扭转氧化铝供需至过剩态势，同时仍需持续关注几内亚铝土矿减产影响会否扩大或复产。
1.单边：短期氧化铝价格受铝土矿供应担忧及原料价格走高后，利润走扩带动氧化铝产能复产、周度产量增加，但目前仍未至过剩态势、库存仍在下降，预计氧化铝仍以75-85美元区间的几内亚铝土矿定价为主，后续关注原料供应及氧化铝产能变化。
1.期货市场：夜盘沪铝2507合约环比下跌35元/吨至20160元/吨。
2、现货市场：5月22日A00铝锭现货价华东20370，涨50；华南20250，涨40；中原20280，涨40（单位：元/吨）。
1、据新华社报道，当地时间5月22日周四，美国众议院以215票赞成、214票反对的表决结果通过一项大规模税收与支出法案。周三，在20年期国债拍卖需求疲软后，长期国债抛售扩大，30年期国债收益率升至5%以上，创2023年以来新高。
2、5月22日周四，标普全球公布的数据显示，受新订单推动，美国5月Markit制造业PMI初值52.3，创三个月新高，预期49.9，前值50.2。由于与贸易相关的担忧有所缓解，即便关税导致的价格压力持续上升，美国本月的商业活动和产出预期均有所改善，制造业和服务业呈现同步增长的态势。德国5月制造业PMI初值48.8，于预期一致，高于前值的48.4，但仍处于荣枯线、国际铝业协会（IAI）公布的数据显示，2025年4月份全球原铝产量为603.3万吨，去年同期为590.1万吨，前一个月修正值为623.7万吨。预计4月中国原铝产量为362.1万吨，前一个月修正值为374.2万吨。
3、Mysteel调研5月22日电解铝库存环比下降3万吨至55.7万吨。
4、海关总署数据显示，4月国内铝锭进口量继续攀升至25万吨以上，单月进口量刷新历史高点，同比增长14.7%。其中，自俄罗斯进口量突破22万吨，占比仍在90%以上。1-4月，国内铝锭进口量约83.4万吨，同比下降11.3%。
美国国债拍卖需求疲软后，长期国债抛售扩大。5月制造业PMI初值美国好于预期，在荣枯线以上，德国数据表现一般。基本面方面，LME铝库存持续下降、国内铝锭进口量攀升，铝表观消费维持增长趋势，5月光伏组件排产预计58GW环比仅下降2%，铝锭社会库存快速下降，仍维持50余万吨的偏低量级、铝库存一般在6月去库速度放缓但累库需在7-8月发生，所以6月库存或有望降至50余万吨以下水平，对月差预计带来支撑。
1.单边：关税预期整体维持缓和，国内库存维持快速下降且低于往年同期，预计铝价偏强震荡运行为主；
2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22635~22795元/吨，昨日上海地区进口锌锭到货持续补充锌锭供应，贸易商挺价持续，现货升水持稳运行，下游企业询价情绪依旧不高，现货交投表现偏淡.
1.据SMM沟通了解，截至本周四（5月22日），SMM七地锌锭库存总量为8.04万吨，较5月15日减少0.59万吨，较5月19日减少0.34万吨，国内库存录减。上海地区周内到货较少，同时下游企业存在刚需采购并不断提货带动库存下降明显。广东地区同样到货较少，库存出现小幅下降。天津地区下游采购需求有所放缓叠加周内到货正常，库存小幅增加。
2.Gold Resource披露2025年第一季度产量，该季度其锌矿金属产量699吨，环比降低60%，同比降低70%。
3.5月22日SMM讯：加拿大矿企Foran Mining宣布拟通过非中介私募融资3.5亿加元，用于加拿大萨斯喀彻温省McIlvenna Bay铜锌项目的建设及周边勘探。公司预计该项目建成后使全国铜产量提升约4%、锌提升约22%。目前建设已完成约32%，Foran预计McIlvenna Bay项目将在2026年中期实现商业化投产。
2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较前一日跌100元/吨为16625元/吨，精废价差为50元/吨。再生铅市场交投情绪变化不大，企业报价不多，含税出厂报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨报价为主，个别货源贴水140元/吨。下游电池生产企业后市畏跌，采购情绪谨慎；精铅大贴水货源成交稍有好转，部分再生铅企业表示昨日成交超过150吨。
1.5月22日Mysteel讯：因再生铅炼企业连续亏损，为控制成本,近日国内多地铅企大幅度下调废电瓶采购价格。主流地区河南、安徽区域自20日至今报价下调700元/吨，江西炼企下调200-710元/吨，江浙地区下调130元/吨。其中河南、安徽大部分炼企废电动不含税最低报至9400元/吨，江西地区废电动不含税暂报9800-9900元/吨。
2.5月22日SMM讯：截至5月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.03万吨，较5月15日减少0.57万吨；较5月19日减少0.88万吨。本周铅价呈震荡下行态势，原生铅炼厂普遍随行出货，报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水100元/吨出厂，而再生铅炼厂因亏损扩大，低价惜售情绪上升，部分企业暂停出货，再生精铅报价贴水收窄至对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，甚至出现升水报价，与原生铅价格形成倒挂。
当前再生铅冶炼厂仍处亏损，对铅价有一定支撑。但需求淡季，消费抑制铅价上行空间。
2.现货情况：金川升水环比持平于2100元/吨，俄镍升水环比持平于200元/吨，电积镍升水环比持平于200元/吨。
1.美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，如果特朗普政府对美国贸易伙伴征收的关税维持在约10%的水平，美联储可能在2025年下半年开始降息。
2.5月22日讯，江苏L钢厂970元/镍（出厂含税）采购数千吨高镍铁，为贸易商供货，交期6月上旬。（51bxg快讯）
3.5月22日讯，江苏Z钢厂965元/镍（到厂含税）采购数千吨印尼高镍铁，交期6月上旬。（51bxg快讯）
近期镍报告库存变动不大，推测部分库存转为隐性。镍矿价格坚挺支撑镍价较难深跌，但菲律宾走出雨季，4月起镍矿发运量增加，后市镍矿紧缺缓解，成本支撑松动。预计6月开始需求转入淡季，供应保持当前开工率，则精炼镍过剩进一步扩大，镍价上方空间被抑制，关注宏观变化。
1.盘面情况：主力SS2507合约上涨5至12885元/吨，指数持仓减少1386手；
1.钢联统计，2025年5月22日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1117668吨，周环比增0.85%。其中冷轧不锈钢库存总量638947吨，周环比减5.39%。热轧不锈钢库存总量478721吨，周环比增10.59%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈窄幅增量态势，以400系库存增加为主。本周市场到货正常，周内现货价格弱稳运行，下游维持按需采买，实单交易活跃度一般，因此本期全国不锈钢社会库存窄幅增库。
2.青山集团2025年6月高碳铬铁长协采购价确定为8095元/50基吨（现金含税到厂价），环比上月持平，天津港收货价格减150元/50基吨。（51bxg快讯）
有消息显示头部大厂冷热卷越来越少在市面流通，叠加钢厂转产等消息，304供应可能偏紧。需求仍有一定韧性，但下游大多维持刚需采购。钢联统计最新库存环比增加，但300系冷轧库存减少。不锈钢下方暂时有减产和成本的支撑，向上暂无需求驱动，短期宽幅震荡，跟随镍价和宏观情绪波动。
1.盘面情况：主力2507合约上涨1020至62140元/吨，指数持仓手，广期所仓单减少530至35863吨；
2.现货情况：SMM报价电碳环比持平于63050元/吨、工碳环比持平于61450元/吨。
1.【津巴布韦锂出口商寻求将锂精矿出口税推迟至2027年】包括诚信锂业集团在内的津巴布韦锂出口商协会近日向该国矿业部和财政部提出请求，要求将旨在促进津巴布韦精炼行业发展的5%的出口税推迟两年半，直至该国将锂精矿提炼成高价值产品的工厂投产，这些能够生产硫酸锂的工厂预计在2027年建成并投入使用。近年来，诚信锂业、浙江华友钴业603799）公司和中矿资源002738）集团等公司斥资数十亿美元开发矿山，津巴布韦已迅速成为中国精炼厂重要的锂精矿供应国。据英国商品研究所称，津巴布韦2024年供应了中国约14%的锂进口量。
2.外电消息，阿根廷政府周二批准了一项力拓(Rio Tinto)投资25亿美元的Rincon锂矿项目,由英澳矿业巨头力拓集团实施，这是新投资激励机制下的第一个采矿项目。自9个月前大型投资激励制度(RIGI)项目启动以来，阿根廷矿业部门对提交给政府的7个项目的审批延迟表示担忧。根据RIGI计划申请采矿项目的其他公司包括中国的赣锋锂业002460）加拿大的McEwen Copper和韩国的浦项制铁。五个项目是关于锂的,另外两个项目是关于金和铜的。然而，截至5月20日，只有力拓的项目获得了批准，尽管规定最多需要45个工作日做出决定。
空头减仓离场导致大幅反弹，但外采矿已有利润，后续还有锂矿到港，上方套保压力较大。部分冶炼厂检修消息传来，但矿端暂未见到有效停产，港口锂矿库存和冶炼厂成品库存均不低，下游对高价货源承接能力极为有限，仍是买涨不买跌的心态。SMM周度库存和产量环比下降，但库存降幅远小于产量降幅，反映需求仍然偏弱。空单考虑继续持有，直到出现海外矿山减产的明确信号。
1.期货市场：周四工业硅期货主力合约窄幅震荡，小幅走强，收于7880元/吨，跌0.19%。
2.现货市场：工业硅现货价格普遍下调，下游需求偏弱，刚需采购，投机需求较差。当前期现商出货价小幅低于厂家报价，后市工业硅现货价格仍有下调可能。
5月14日，应美国企业Ferroglobe USA,Inc.和Mississippi Silicon LLC于2025年4月24日的申请，美国商务部宣布对进口自安哥拉、澳大利亚、老挝和挪威的金属硅（Silicon Metal）发起反倾销调查、对进口自澳大利亚、老挝、挪威和泰国的金属硅发起反补贴调查。
需求方面，近期DMC产量虽然小幅增加，但单体厂家普遍亏损，短期暂无大规模调高开工率的计划。多晶硅价格持续走低，硅料厂家经营压力较大，5月多晶硅产量环比4月降低5000吨左右。铝合金和出口对工业硅的需求暂无较大变动。供应方面，上周受合盛硅业603260）减产影响，工业硅产量环比降低3.94%，但后市合盛硅业有增加其他产区开炉数量的计划，总体而言后市工业硅产量将增加。当前工业硅社会库存+工厂库存超过80万吨，对价格形成压制。厂家减产以前，工业硅价格持续偏弱，成本下移，工业硅仍有下跌空间。从近两日工业硅期货成交量和持仓量数据来看，8000以下价格已触发部分投机性盘面买入需求，但当前工业硅实际供需并未好转，短期依旧推荐空单持有。
1.期货市场：周四多晶硅期货主力合约震荡走强，收于36080元/吨，涨1.14%。
2.现货市场：本周多晶硅价格持稳。n型复投料成交价格区间为3.60-4.10万元/吨，成交均价为3.86万元/吨；n型颗粒硅成交价格区间为3.50-3.70万元/吨，成交均价为3.60万元/吨；p型多晶硅成交价格区间为3.00-3.50万元/吨，成交均价为3.13万元/吨。
金十数据5月22日讯，价格成本和认证中心副主任成钢带队赴河南省郑州市、洛阳市、安阳市和江苏省常州市开展光伏行业调研。调研组实地考察了中建材(洛阳)新能源有限公司、阿特斯光伏电力(洛阳)有限公司、河南安彩高科600207）股份有限公司、江苏赛拉弗光伏系统有限公司，并与河南省发展改革委、河南豫能新能源有限公司、英利能源发展有限公司等单位座谈交流，深入了解光伏产业发展以及企业经营情况等。中心新能源价格成本处有关参加调研。
从基本面来看，5月多晶硅和硅片排产同步下调，多晶硅产量9-9.5万吨左右，硅片产量55GW左右，预计5月多晶硅去库3-3.5万吨。当前拉晶厂对棒状多晶硅采购意愿较低且压价意愿较强，现货价格偏弱。当前部分183硅片价格已降至0.93元/W，拉晶厂将多晶硅原料综合成本控制在33元/kg以内才能保证不亏损，现货层面短期仍然偏弱。经历06合约交割博弈后，可交割品数量愈发明了，近期市场开始重新交易07合约的交割矛盾。当前07合约再次面临基本面向下和交割矛盾的博弈，短期波动较为剧烈。策略来看，前期推荐的07合约空配策略仍然可以延续，35000元/吨以下再考虑离场。
1.期货市场：昨日沪锡主力合约收盘于264320元/吨，较上一交易日下跌1560元/吨或0.59%。
2.现货市场：5月22日，Mysteel上海现货锡锭报价上海锡锭价格26元/吨，均价265500元吨，较5月21日跌3000元/吨。Mysteel40%锡精矿加工费报价10000-12000元/金属吨，均价11000元/金属吨，较上一交易日持平；Mysteel60%锡精矿加工费报价6000-8000元/金属吨，均价7000元/金属吨，较上一交易日持平。昨日夜盘震荡下行，早间沪锡延续低位，冶炼厂挺价出货意愿尚可，仅少量成交。贸易商对外报价意愿较好，但下游接货情绪暂未见明显好转，仅部分下游逢盘面回调入市刚需接货，早间仅少量几吨成交，市场早间成交表现较昨日小幅好转。
1.美国5月标普全球制造业PMI初值52.3，预期50.1，前值50.2。
2.美国5月标普全球服务业PMI初值52.3，预期50.8，前值50.8。
3.4月集成电路月度产量4167000万块，环比减少0.7%，同比增加4%。1-4月累计生产15089000万块，累计同比增长5.4%。
4.4月电子计算机整机月度产量2818.4万台，同比增长3%。1-4累计生产11278.6万台，累计同比增长7.3%。
5.4月中国洗衣机产量965.1万台，环比减少12.3%，同比增加2.6%。1-4月累计生产3918.8万台，累计同比增长10.9%。
宏观层面由于中美达成暂时的贸易协议，美国面5月PMI数据意外回暖，但市场仍担心7月90天暂停期结束后关税将回升。基本面方面，非洲锡矿分阶段复产，根据ITA分析佤邦全面复产需要两个月左右时间，首批锡精矿于5月9日发出，预计6月进入冶炼环节，短期当前锡矿供应仍然偏紧，但全年供需偏紧预期明显缓解，目前需求端尚未出现明显改善迹象，锡锭价格高企抑制了电子、家电行业的补库意愿。LME库存减少5吨至2665吨，基本面变化有限，主要受宏观驱动影响。
根据公报草案和欧盟执委会的消息，七国集团(G7)财长和央行总裁周四承诺解决全球经济“过度失衡”问题，并讨论将G7对俄罗斯原油出口的价格上限降低至每桶50美元。一名欧洲官员表示，美国“尚未被说服”接受G7提出的下调俄罗斯原油价格上限的提议。
美国众议院通过特朗普全面减税议案，该议案将落实总统特朗普的大部分政策议程，并使美国债务增加数万亿美元。法案现在将提交共和党控制的参议院审议。几位参议员表示，他们将在可能持续数周的辩论中寻求对议案进行实质性修改。
美联储理事沃勒表示，他仍然认为今年晚些时候有可能降息。目前市场预期表明，投资者担心当前的共和党预算计划在应对赤字方面力度不足。沃勒表示，前景的关键取决于特朗普政府关税政策的最终结果。如果这些关税处于区间低端（相对于特朗普总统刚刚挑起全球贸易战时的一些较为严厉的水平），那么前景似乎仍然稳固。
OPEC+成员国正在讨论是否在6月1日的会议上同意另一次超大规模的增产，这可能是该组织连续第三个月向市场增加额外的石油产量。代表们表示，7月份日产量增加41.1万桶/日是正在讨论的选项之一，但尚未达成最终协议。
油价受消息面影响继续震荡，OPEC+在7月份继续加速增产的消息带来利空驱动，市场同步关注美伊新一轮谈判的结果以及以色列可能的动作。油价继续维持宽幅震荡格局。宏观方面，经济增长前景充满不确定性，石油需求增长乏力，中长期过剩的压力较难化解。短期消息面扰动较多，Brent运行区间预计为60-70美金/桶。
成品油基准价：山东地炼92#汽油涨10至7415元/吨，0#柴油涨12至6531元/吨，山东3#B石油焦跌50至2650元/吨。
山东市场主流成交价格持稳。区内需求提升较为缓慢，且明日个别地炼沥青复产，区内资源或有增加预期，叠加昨日原油价格走势持续偏弱，市场观望情绪不减，高价资源成交欠佳，部分炼厂价格下调10元/吨。短期看，需求实质提升不足，成本及需求端相对利空，沥青价格上涨动力不足。
长三角市场主流成交价格持稳。受资金到位延迟影响，终端项目开工率低于预期，改性沥青及防水需求相对稳定，但对整体市场拉动有限，中下游用户观望心态较浓，采购积极性不高，个别炼厂库存略有升高，为缓解库存压力，暗中优惠出货，地炼与主营炼厂价差缩小，市场竞争加剧。目前镇江库出货价持稳3520-3550元/吨。近期长三角多雨天气抑制道路施工需求，短期需求难有放量，区内沥青市场或将持稳观望。
华南市场主流成交价格持稳。华南地区个别主力炼厂短期停产沥青，且暂停发货，区内资源流通有所减少，库存维持较低水平，利好当地市场心态，部分贸易商挺价意愿较强，佛山库价格维持在3400-3420元/吨。后市，当地降雨天气较多，需求或难有较大提升，当地沥青价格短期仍以稳为主。
本周四国内沥青装置开工率28.98%，较本周一下降3.52%，炼厂库存30.31%，较本周一下降0.33%，社会库存34.83%，较本周一上涨0.03%。油价窄幅震荡，沥青表现显著强于成本端，库存同比处于低位，且短期累库幅度有限支撑近端价格。原料端美国对委内的制裁政策存在反复，短期对市场扰动有限。在供应受限、库存偏低的预期下，旺季预期相对乐观，沥青在油品中表现相对偏强，沥青/原油价差维持高位。BU主力合约运行区间预计在3400~3600。
现货市场：华南国产气主流4770-4880元/吨，进口气主流成交在4900-5000元/吨。华东民用气主流成交价4450-4600元/吨。山东民用气主流成交4400-4520元/吨，醚后碳四成交区间4580-4790元/吨。
昨日华南市场走势出现分化，受茂名石化故障停产影响，粤西和广西普遍有探涨，珠三角进口码头有意探涨但二级库量多价格下滑高位出货不易，潮汕区域继续补跌，茂名方向供应减少但其它资源点供应充足，预计短线市场稳中存涨，但涨幅有限。
昨日华东液化气市场局部延续下行趋势，市场表现一般。局部供应不一，低供炼厂存一定撑市意愿，但增量炼厂仍以出货为主，目前需求面偏弱，预计短线华东市场大面走稳，局部仍有走跌预期。
昨日山东民用今日大面走稳运行，成交氛围有明显转淡，外围走低叠加目前下游化工需求平平抑制，市场出货逐步有压，预计短线市场或有下滑预期。山东醚后市场继续攀升，导致下游利润缩减畏高情绪显现，好在区内资源偏紧趋势未见实质性转变，基本面仍存一定支撑。预计明日山东醚后市场高位陆续回稳，低位或有补涨。
成本端，opec+讨论了7月再增产41.1万桶/日，油价明显走低。供应端，上周国内液化气商品量为50.41万吨左右，较前一周增加1.98万吨或4.09%，国际船期到港量70.81万吨，环比下降0.27%，本轮关税降级后低价美国丙烷将再度回到中国市场。需求方面，夏季到来燃烧端消费能力将逐步进入淡季状态，下游维持观望情绪谨慎入市。化工领域中，烯烃与烷烃深加工方面，分别有烷基化和PDH装置计划开工，醚后碳四和丙烷需求预期将有增多。整体来看，伴随进口资源再度充裕，夏季淡季内国内市场承压加剧，基本面偏弱运行。
2.新加坡燃料油库存截至5月21日，2151万桶（约339万公吨），创三周新高。燃料油出口总量环比下降40%，至约31万吨，大部分运往香港、孟加拉国和中国。总进口量下降1%，但仍高于84万吨，与前一周持平。本周大部分进口货物来自印度尼西亚。
3.科威特KPC招标出售高硫燃料油380cst 2.5%SHSFO，共两批，每批6万吨，分别于6月14至15日和6月20至21日在MAA装载。
4.消息人士称，埃及正就购买40-60船液化天然气进行谈判，以应对能源紧缩。按照当前价格，该国将花费高达30亿美元来确保液化天然气供应，这将进一步压缩政府金库，使其在天然气产量下降和生活成本危机的情况下难以维持运转。
5.5月22日新加坡现货窗口，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油成交1笔。
高硫燃料油近月裂解及月差环比高位，现货贴水受近端供应压制维持在0值以下震荡。短期内关注俄乌谈判进程变化，俄罗斯炼厂春季季节性检修，俄罗斯对外高硫出口暂无增长预期。墨西哥高硫主要供应炼厂二次产能逐步完善，对外高硫出口回落。需求端，高硫季节性发电需求支撑，埃及已陆续发布高硫招标以用于发电，伊朗和沙特发电需求均开始提升。
低硫燃料油现货贴水震荡，但低硫供应持续回升且下游需求仍较疲弱。南苏丹对外低硫原料供应逐步回归至24年初水平，5至6月已有8船低硫货装载预期，5月第一船60万桶预计于5月下旬到达新马地区。Al-Zour低硫出口回升至炼厂正常运行时期高位。尼日利亚近端低硫出口回升且均往新加披方向，Dangote催化裂化装置听闻重回新开始运营，密切关注对外低硫出口物流变化情况。中国市场低硫六月排产预期增长，国内市场供应充裕需求稳定。
2.新加坡燃料油库存截至5月21日，2151万桶（约339万公吨），创三周新高。燃料油出口总量环比下降40%，至约31万吨，大部分运往香港、孟加拉国和中国。总进口量下降1%，但仍高于84万吨，与前一周持平。本周大部分进口货物来自印度尼西亚。
3.科威特KPC招标出售高硫燃料油380cst 2.5%SHSFO，共两批，每批6万吨，分别于6月14至15日和6月20至21日在MAA装载。
4.消息人士称，埃及正就购买40-60船液化天然气进行谈判，以应对能源紧缩。按照当前价格，该国将花费高达30亿美元来确保液化天然气供应，这将进一步压缩政府金库，使其在天然气产量下降和生活成本危机的情况下难以维持运转。
5.5月22日新加坡现货窗口，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油成交1笔。
高硫燃料油近月裂解及月差环比高位，现货贴水受近端供应压制维持在0值以下震荡。短期内关注俄乌谈判进程变化，俄罗斯炼厂春季季节性检修，俄罗斯对外高硫出口暂无增长预期。墨西哥高硫主要供应炼厂二次产能逐步完善，对外高硫出口回落。需求端，高硫季节性发电需求支撑，埃及已陆续发布高硫招标以用于发电，伊朗和沙特发电需求均开始提升。
低硫燃料油现货贴水震荡，但低硫供应持续回升且下游需求仍较疲弱。南苏丹对外低硫原料供应逐步回归至24年初水平，5至6月已有8船低硫货装载预期，5月第一船60万桶预计于5月下旬到达新马地区。Al-Zour低硫出口回升至炼厂正常运行时期高位。尼日利亚近端低硫出口回升且均往新加披方向，Dangote催化裂化装置听闻重回新开始运营，密切关注对外低硫出口物流变化情况。中国市场低硫六月排产预期增长，国内市场供应充裕需求稳定。
美国天然气库存累库120bcf，高于预期的115bcf。供应端，美国天然气产量小幅上升至106.2bcf/d。需求方面，由于发电需求保持强劲，目前天然气总需求位于历史同期高位，气象学家预测，5月下旬气温将低于平均气温，6月初气温将高于平均气温。LNG出口方面，Corpus Christi加工气量再次下滑，Cameron加工气量仍未恢复，LNG输出量在下降至14.4bcf/d。展望后市，由于需求强度上升，预计天然气价格将出现反弹。
欧洲天然气价格维持在36欧元以上，近期地缘冲突可能加剧，以色列被曝准备袭击伊朗。美国总统特朗普和俄罗斯总统普京两个小时的通话没有取得进展后，对可能达成的乌克兰和平协议的乐观情绪已经消退。尽管双方同意恢复谈判，但俄罗斯拒绝立即停火，这降低了俄罗斯天然气近期重返欧洲的可能性。此外，由于科尔斯内斯天然气厂的维护，挪威的天然气流量预计将进一步收紧，并计划在5月21日至22日进一步减少。与此同时，泰国、越南和菲律宾等新的买家正在出现，这可能会提振全球液化天然气需求。
2、现货市场：6月MOPJ目前估价在557美元/吨CFR。昨日PX价格下跌，估价在823美元/吨，较昨日下跌13美元。三单7月亚洲现货分别在826、825、825成交，一单8月亚洲现货在818成交。尾盘实货7月在821/830商谈，8月在806/830商谈，7/8换月在+6/+15商谈。
1、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点半附均产销估算在3成偏下。直纺涤短成交一般，截止下午3:00附近，平均产销61%。
2、据CCF统计，截止昨日，中国PTA开工77.1%，周环比上升0.2%，聚酯开工率94.2%，周环比下降0.9%。
昨日PX期货价格下跌，市场现货浮动水平基本维持。OPEC+继续增产可能性加大，成本端拖累PX价格。近期PX短流程效益改善，中金石化160万吨PX装置负荷提升，辽阳石化一套70万吨/年PX装置按计划检修，预计月底重启，6月PX平均开工率预计环比变动不大，关注威联化学后期的检修计划兑现情况。6月虹港石化250万吨/年PTA装置有投产预期，三季度三房巷600370）320万吨/年PTA新装置有投产预期，三季度PX供需格局偏紧，价格预计支撑较强。
2.现货市场：5月货在09+120~130附近有成交，个别略高，价格商谈区间在4820~4910附近。6月货在09+130附近有成交。昨日主流现货基差在09+127
1、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点半附均产销估算在3成偏下。直纺涤短成交一般，截止下午3:00附近，平均产销61%。
2、据CCF统计，截止昨日，中国PTA开工77.1%，周环比上升0.2%，聚酯开工率94.2%，周环比下降1.1%。江浙样本加弹综合至80%，周环比持平，江浙织机综合开工率升至69%，周环比上升1%，江浙印染综合开工率至77%，周环比持平。
昨日PTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围一般，现货基差波动幅度收窄，主流现货基差在09+127。OPEC+继续增产可能性加大，成本端拖累价格。供应方面嘉通能源300万吨PTA装置昨检修，预计2周附近。虹港石化250万吨装置重启中，已出产品，四川能投100万吨/年PTA装置延迟到周末重启，6月虹港石化250万吨/年PTA装置有投产预期，三季度三房巷320万吨/年PTA新装置有投产预期，PTA供应预期回升。目前聚酯库存压力不大，江浙终端开工基本维持，新订单有限，坯布订单回落。PTA供应上升的预期下关注聚酯的开工变动情况对去库预期带来的扰动，三季度PTA供需预计维持紧平衡，PTA社会库存不高，价格预计支撑较强。
2.现货方面：目前现货基差在09合约升水93-97元/吨附近，商谈4506-4510元/吨，上午几单09合约升水95-97元/吨附近成交。6月下期货基差在09合约升水93-96元/吨附近，商谈4506-4509元/吨附近。
1、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点半附均产销估算在3成偏下。直纺涤短成交一般，截止下午3:00附近，平均产销61%。
2、据CCF统计，截至5月22日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在58.25%（环比上期下降2.26%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在61.25%（环比上期上升1.21%）。
3、河南两套合计40万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于本周末前后开始停车检修，预计停车时间在10天左右，该装置目前负荷在8-9成。华东一套100万吨/年的EO-EG联产装置于昨晚因故临时停车，目前暂停发货一天。
昨日MEG期货价格震荡收跌，现货基差略有走强。远东联50万吨/年的乙二醇装置近期已执行EG至EO的转产，目前装置乙二醇生产负荷已降至3-4成。河南煤业两套共计40万吨装置计划于本周末前后开始停车检修，5月下旬到6月初山西沃能、扬巴、天津石化、中海壳牌、黔希煤化工、山西美锦等多套装置计划重启，四川正达凯60万吨乙二醇新装置投料，6月乙二醇国产供应预期回升。江浙终端开工基本维持，新订单有限，坯布订单回落，长丝工厂有减产计划，六月乙二醇供需缺口预计缩窄。
2.现货方面：江浙直纺涤短工厂报价维稳，贸易商优惠走货，半光1.4D主流商谈6500~6800元/吨出厂或短送，福建直纺涤短报价维稳，半光1.4D主流报6850~6950现款短送，成交商谈6750~6850元/吨现款短送，外省货源较低6700附近。
1、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点半附均产销估算在3成偏下。直纺涤短成交一般，截止下午3:00附近，平均产销61%。
2、据CCF统计，江浙样本加弹综合至80%，周环比持平，江浙织机综合开工率升至69%，周环比上升1%，江浙印染综合开工率至77%，周环比持平。
昨日短纤期货下跌调整。现货工厂报价维稳，市场成交一般。OPEC+继续增产可能性加大，成本端拖累聚酯价格。供应方面，周一福建金纶一套年产能25万吨短纤装置按计划开始执行检修，计划检修20天。终端交付前期订单为主，江浙终端开工基本维持，新订单有限，坯布订单回落，下游市场情绪观望，短纤价格跟随原料走势。
2、现货市场：昨日聚酯瓶片市场交投气氛略有好转。5-7月订单多成交在5930-6085元/吨出厂附近，局部少量略高6100-6120元/吨出厂，局部略高或略低，品牌不同价格略有差异。
CCF讯：聚酯瓶片工厂出口报价小幅下调。华东主流瓶片工厂商谈区间至785-805美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南商谈区间至780-795美元/吨FOB主港不等，局部略高或略低，整体视量商谈优惠。
昨日聚酯原料期货价格收跌，聚酯瓶片工厂报价多下跌20-100元不等。OPEC+继续增产可能性加大，成本端拖累聚酯价格。日内聚酯瓶片市场交投气氛略有好转，上周万凯瓶片检修装置重启，三房巷一套75万吨新装置投产出料，瓶片开工提升。前期瓶片下游集中采购后瓶片市场气氛转弱，瓶片加工费或仍将受到压制。
2.现货市场：江苏苯乙烯5月下买卖商谈在7845-7865，6月下商谈在7720-7740，7月下商谈在7555-7565。江苏苯乙烯5月下基差报盘商谈在06盘面+（255-265），6月下商谈在06盘面+（130-140），7月下商谈在07盘面+（135-135）。
1、据卓创资讯301299）统计，2025年5月21日华东纯苯港口贸易量库存12.8万吨，较5月14日增加0.1万吨，环比提升0.79%，同比去年提升178.26%。较5月14日相比，苯乙烯华东主港库存总量增0.18万吨在5.49万吨。华东主港现货商品量增0.16万吨在4.54万吨。
纯苯5月底中海油惠州、锦西石化等装置检修恢复，外盘纯苯进口货源抵港增加，社会库存预期上升，对苯乙烯支撑减弱。昨日中石化下调纯苯挂牌价格，油价受欧佩克增产消息影响带动苯乙烯走弱。5月下旬扬子巴斯夫、锦西炼化有重启计划，消费端开工预期变动不大，近期苯乙烯抵港货源有限，港口库存偏低，价格预计宽幅震荡。
1.PVC现货市场，国内PVC粉市场现货价格小幅走低，PVC期货偏弱震荡，贸易商早间报盘变化不大，局部地区实单价格较昨日小幅走低，午后期货盘面下行，部分点价成交价格略跌。整体下游采购积极性较低，观望为主，市场内现货成交偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提4720-4860元/吨，华南主流现汇自提4830-4880元/吨，河北现汇送到4570-4700元/吨，山东现汇送到4720-4780元/吨。
2.烧碱现货市场，液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格820-905元/吨，较上一工作日均价持稳。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格800元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1380-1420元/吨，较上一工作日均价持稳。近期看多及补货心态下，下游和贸易商接货积极性提升，且氯碱企业库存不多，部分企业32%液碱价格上调，为市场价区间内调整，32%液碱市场主流成交区间未动，50%液碱出货平稳，价格持稳。江苏32%液碱市场主流成交价格870-990元/吨，较上一工作日价格稳定；江苏48%液碱市场主流成交价格1450-1550元/吨，较上一工作日价格稳定。
1.据卓创资讯数据显示，本周PVC粉整体开工负荷率为73.11%，环比下降0.9个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为73.19%，环比下降2.33个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率为72.9%，环比提升2.84个百分点。
2.本周PVC生产企业全样本厂库库存初步统计环比下降4.5%左右，部分生产企业因装置检修带动企业在库库存环比下降；最终数据以隆众数据终端、线.本周PVC社会库存新样本统计环比减少2.84%至62.33万吨，同比减少29.49%；其中华东地区在56.61万吨，环比减少3.04%，同比减少29.94%；华南地区在5.72万吨，环比减少0.82%，同比减少24.74%。
4.5月23日山东液氯价格部分地区降50元。鲁西槽车出厂补贴150-250元，鲁南、鲁西南槽车出厂补贴150-350元，江苏富强液氯价格不变出厂补贴300元。
PVC绝对价格低位，利润亏损，估值偏低。近端行业库存继续去库，社会库存维持去库，检修有所增多。但后续预期仍旧偏弱，供应端，检修装置预期环比减少，开工存回升预期，当前利润尚不足以驱动PVC大规模减产。需求端，PVC终端主要用在房地产，当前PVC下游制品开工同比偏弱，1-3月PVC出口同比高增长，但印度反倾销和6月底印度BIS认证存不确定性可能拖累出口。PVC短期价格震荡，中长期仍是供需过剩格局，反弹沽空思路。
随着氧化铝价格上涨，市场预期前期减产的氧化铝会有复产，将带动烧碱需求增加，但如果氧化铝在利润修复下增产，氧化铝预计又会重回过剩，持续性存疑。同时几内亚铝土矿供应问题也是市场关注焦点，如果因几内亚铝土矿供应问题使得氧化铝开工下降，也利空烧碱需求。非铝方面，5-6月是非铝需求淡季。供应端，新增产能存投放预期，当前烧碱开工处于同期高位，当前利润下，碱厂检修意愿不足。山东氧化铝大厂液碱送货量仍低，短期建议观望为主，中线维持逢高沽空判断。
1.塑料现货市场，LLDPE市场价格部分下跌。华北大区部分线元/吨；华东大区线元/吨；华南大区线元/吨。国内LLDPE市场主流价格在7230-7800元/吨。线性期货低开低走，挫伤市场交投气氛，石化企业下调部分出厂价格，贸易商跟跌让利报盘，下游需求跟进缓慢，采购积极性不高，实盘成交有限。
2.PP现货市场，国内PP市场偏弱整理。PP期货震荡下行，加重场内观望情绪。贸易商多根据自身库存以及成本随行出货，部分小幅偏弱调整促成交。下游目前新单跟进有限，采购积极性不足，市场整体交投氛围仍显偏弱，实盘价格略有下滑。华北拉丝7050-7250元/吨，华东拉丝7100-7260元/吨，华南拉丝7130-7350元/吨。
1.本周农膜开工下滑2个百分点至18%，单丝和中空均提升1个百分点至46%和45%，其他开工稳定，目前下游各行业主流开工在18%-51%。
3.本周国内PP装置开工负荷率为77.64%，较上一周下降1.08个百分点，较去年同期上升4.28个百分点。
4.本周塑编行业开工环比持平44%，BOPP行业开工环比增加3个百分点至57%，注塑行业开工环比增加1个百分点至47%。
聚烯烃供应端，新产能在逐步兑现中，09合约投产压力仍大，存量检修目前已经在高位，检修边际增量有限。需求端，下游开工同比偏弱，订单很弱，农膜开工逐步步入淡季，PP下游需求环比存走弱预期。塑料PP中短期逢高沽空。
1、期货市场：尿素期货震荡偏弱，最终报收1849（-9/-0.48%）。2、现货市场：出厂价稳中偏弱，成交一般，河南出厂报1820-1840元/吨，山东小颗粒出厂报1820-1840元/吨，河北小颗粒出厂1830-1840元/吨，山西中小颗粒出厂报1760-1800元/吨，安徽小颗粒出厂报1850-1870元/吨，内蒙出厂报1750-1780元/吨。
【尿素】5月21日，尿素行业日产20.46万吨，较上一工作日减少0.02万吨，较去年同期增加3.12万吨；今日开工88.96%，较去年同期80.07%回升8.89%。
检修装置回归，日均产量维持在20万吨附近，位于同期最高水平。需求端，近期，相关部门召集尿素生产企业及协会开会讨论当前尿素出口可行性，相关具体细节已经公布，当前国内外价差较大，关注国际价格变动对国内影响。华中、华北地区复合肥生产积极性偏低，基层对高价货，复合肥厂开工率高位回落，尿素库存可用天数在一周后，对原料采购情绪不高。尿素企业经过5月中上旬去库之后，本周尿素生产企业再次累库，截至本周三总库存从80万吨增加至91万吨附近，整体库存变化较大。前期，相关部门组织氮肥协会及流通协会和尿素生产企业开会，讨论尿素出口相关事宜，具体细节已经公布，出口窗口期5-9月份完成报检，10月15日前完成出口报关，具体额度在200万吨附近，略超市场预期，出口时间窗口利多近月，不过当前国内供应量较大，华北地区高温干旱，下游基层订单稀少，部分地区复合肥企业停车减产，整体需求较弱，贸易商多低价出货为主，且尿素现货出厂报价受最高价限制，而尿素企业再次进入累库阶段，预计短期内期现货整体震荡为主。关注出口情况。
1、期货市场：甲醇期货夜盘震荡，最终报收2251（-2/-0.09%）。2、现货市场：生产地，内蒙南线元/吨，北线元/吨，河南地区报价2160元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2220元/吨，鲁北报价2270元/吨，河北地区报价2200元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2240元/吨，云贵报价2230元/吨。港口，太仓市场报价2300元/吨，宁波报价2350元/吨，广州报价2310元/吨。
国际装置开工率高位震荡，伊朗地区本周部分装置短停，日均产量从38000吨下滑至31000吨附近，但依旧高位，5月至今伊朗装船74万吨，6月份进口量将大幅增加至130万吨以上，下游需求稳定，随着到港量增加，港口开始累库，同时由于国内煤炭延续跌势，煤制利润扩大至历史最高水平，春检规模将不及预期，国内供应宽松。当前内地CTO外采阶段性结束，同时内地企业库存触底累库，货源紧张局面得到一定缓解，同时下游高价，内地竞拍价格连续回落，不过当前贸易摩擦有所缓和，大宗商品下方空间有限，而中东地区地缘冲突有加剧迹象，昨晚原油大幅反弹，预计将带动能化短期偏强，甲醇仍以反弹做空为主，不追空。
期货市场：纯碱期货主力09合约收盘价1286元/吨（-2/-0.2%），夜盘收于1279元（-6/-0.47%），SA9-1价差10元/吨。现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动0至1320元/吨，青海重碱价格变动0至1060元/吨。华东轻碱价格变动0至1300元/吨，轻重碱平均价差为52元/吨。
1.截至2025年5月22日，中国氨碱法纯碱理论利润65.40元/吨，环比持平。中国联碱法纯碱理论利（双吨）为268元/吨，环比下跌19.50元/吨。
2.本周国内纯碱产量66.38万吨，环比下跌1.39万吨，跌幅2.04%。其中，轻质碱产量30.38万吨，环比下跌0.40万吨。重质碱产量36万吨，环比下跌0.99万吨。
3.国内纯碱厂家总库存167.68万吨，较周一减少1.07万吨，跌幅0.63%。其中，轻质纯碱83.28万吨，环比增加1.46万吨，重质纯碱84.40万吨，环比减少2.53万吨。
本周中源、金山、海化、昆仑检修，日产降至今日9.1万吨。纯碱产量阶段降至供需平衡以下，但持续时间有限，市场直接交易检修后供需过剩基本面。厂家小幅试涨，但中下游集中集中采购势能不足。本周纯碱利润小幅下滑，但理论制碱能保有利润。纯碱厂家库存转为去库，环比下降3.5万吨，价格跌幅收窄，但上涨动力难寻。需求端，5月光伏组件排产环比下降10%以上。玻璃是光伏产业最后一环，短期稳定，中期有担忧。浮法玻璃产量下降至2月末水平，短期增加后产量仍有下降空间。时间上看，即将进入雨季和淡季，需求难发力，供给自然出清看利润和周期。近期震荡趋势，观望阶段。
期货市场：玻璃期货主力09合约收于1018元/吨（-16/-1.55%），夜盘收于1012元/吨（-8/-0.78%），9-1价差-56元/吨。现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动9至1160元/吨，湖北大板市场价变动0至1090元/吨，广东大板市场价变动0至1370元/吨，浙江大板市场价变动0至1330元/吨。
1.今日国内浮法玻璃市场局部价格涨跌互现，多数暂稳。华北今价格大稳小动，安全价格小涨，其他厂维持稳定，市场价格部分小涨，多数持稳，市场成交氛围偏于一般；华东市场个别企业价格下调1元/重量箱，多数稳价观望，短期厂家出货情况不一，低价货源走量尚可；华中区域价格稳中偏弱运行，个别厂下调1元/重量箱，整体交投氛围表现一般；华南主流市场价格依旧延续稳定，中下游刚需提货，目前浮法厂供应量仍旧较大，浮法厂着力去库为主，价格易跌难涨；西南市场价格零星调整，多数厂报价维持稳定。
3.本周（20250516-0522）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-160.83元/吨，环比减少11.31元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润84.43元/吨，环比减少19.77元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-87.04元/吨，环比减少17.02元/吨。
本周厂库环比下降0.46%%至6776.9万重箱。华北玻璃厂本周成交放量，中下游低价补库采购，但其他地区成交难改累库趋势，湖北继续降价出货，但下游接货意愿差。玻璃日熔15.7万吨，但仍有下降空间才能达到平衡。随着淡季6-9月到来，旺季未消耗的库存将会带来较大压力，厂家降价去库压力增加。本周玻璃利润继续下降11-19元/吨，但若对比去年厂家利润低位，当前价格仍有继续下滑空间，以促使行业市场化出清。宏观方面，政策对地产后周期产品拉动有限。玻璃即将进入淡季，下游需求受周期性影响全年难有期待，短期价格偏弱震荡。中期关注成本下移、厂家冷修。
BR丁二烯橡胶相关：BR主力07合约报收12010点，下跌-20点或-0.17%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12200元/吨，山东民营顺丁报收12100-12200元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12200元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12250-12400元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12400元/吨。山东地区丁二烯报收10880-10950元/吨。RU/NR天然橡胶相关：RU主力09合约报收14785点，下跌-25点或-0.17%。截至前日12时，销地WF报收14700-14850元/吨，越南3L混合报收15900-16000元/吨。NR主力07合约报收12840点，上涨+110点或+0.86%；新加坡TF主力08合约报收171.5点，下跌-0.7点或-0.41%。截至前日18时，泰标近港船货报收1790-1810美元/吨，泰混近港船货报收1790-1810美元/吨，人民币混合胶现货报收14520-14530元/吨。
援引LMC Automotive报告：2025年4月全球轻型车经季节调整年化销量为9,200万辆/年，维持了3月的上升势头。从同比数据来看，当月市场再现强劲增势，销量增长6%达732万辆。中美市场均实现强势同比增长，而西欧市场则持续面临挑战。美国市场销量在3月提前释放，而这股效应依然存在，4月销量受此推动再创佳绩。中国市场方面，受政府刺激措施的推动，销量依旧保持稳定。与中美市场表现形成反差的是，由于欧盟消费者信心降至过去17个月以来的最低水平，西欧市场销量出现下滑。
国内全钢轮胎产线周边际减产；半钢轮胎产线周边际减产。国内顺丁橡胶加工毛利环比上升，报收-615元/吨，同比上涨+182元/吨，边际亏损。
NR 20号胶相关：NR主力07合约报收12840点，上涨+110点或+0.86%；新加坡TF主力08合约报收171.5点，下跌-0.7点或-0.41%。截至前日18时，烟片胶船货报收2350-2360美元/吨，泰标近港船货报收1790-1810美元/吨，泰混近港船货报收1790-1810美元/吨，马标近港船货报收1780-1800美元/吨，人民币混合胶现货报收14520-14530元/吨。
BR丁二烯橡胶相关：BR主力07合约报收12010点，下跌-20点或-0.17%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12200元/吨，山东民营顺丁报收12100-12200元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12200元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12250-12400元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12400元/吨。山东地区丁二烯报收10880-10950元/吨。
援引LMC Automotive报告：2025年4月全球轻型车经季节调整年化销量为9,200万辆/年，维持了3月的上升势头。从同比数据来看，当月市场再现强劲增势，销量增长6%达732万辆。中美市场均实现强势同比增长，而西欧市场则持续面临挑战。美国市场销量在3月提前释放，而这股效应依然存在，4月销量受此推动再创佳绩。中国市场方面，受政府刺激措施的推动，销量依旧保持稳定。与中美市场表现形成反差的是，由于欧盟消费者信心降至过去17个月以来的最低水平，西欧市场销量出现下滑。
国内全钢轮胎产线周边际减产；半钢轮胎产线月，泰国杯胶产值增加权重指数环比增产，报收121.7点，同比增产+10.9%，连续10个月边际增产，利多BR-RU价差（供应增量，相对利空RU）。
单边：RU主力09合约空单持有，止损宜下移至周四高位处；NR主力07合约多单持有，宜在周三低位处设置止损。
套利（多-空）：NR2509-RU2509报收-2095点，择机介入，宜在周三低位处设置止损。
瓦楞及箱板纸市场主流持稳，部分上调。中国AA级120g瓦楞纸市场日均价为2549.38元/吨，环比上一工作日上涨0.37%；中国箱板纸市场均价3524.4元/吨，环比持平。市场情绪：市场多数持稳，个别上行。规模纸厂报价继续上行，带动局部地区价格上调，市场交投延续刚需，市场观望情绪较强，规模纸厂继续发布后续涨价计划。下游订单改善不足，拿货积极性一般。
山东市场：废黄板纸市场价格上涨。全国均价为1458元/吨，上涨6元/吨。供应面来看，打包站回收量一般，出货意向稳定，废黄板纸供应偏少。需求面来看，纸厂采购意向偏强，龙头纸企采购价格连续上涨，部分纸厂跟涨。（卓创）
近期纸企集中发布涨价函强化市场信心，叠加关税政策调整提高了出口预期，下游包装企业补库积极性提升。据调研显示，华东、华南沿海地区纸企本周订单量环比增长，成品纸出库速率加快，库存周转天数普遍回落至15天以内。尽管头部纸企尝试通过提价改善利润空间，但终端需求疲软抑制提价传导效率。传统包装行业（家电、快消品）订单增量有限，中小纸企仍面临产能过剩压力，局部区域存在价格暗降现象。
原木现货市场持稳运行。山东日照3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方。江苏太仓4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日跌10元/方，较上周下跌10元/方。2025年4月，中国针叶原木进口总量约218.46万立方米，月环比减少5.69%，同比减少14.09%。2025年1-4月，中国针叶原木进口总量约796.88万立方米，同比减少8.81%。
2025年5月19日-5月25日，18港针叶原木预到船19条，较上周增加5条，周环比增加36%；到港总量约42.1万方，较上周增加14.47万方，周环比增加52%。分港口看，山东预到6条船，到港量约23万方，占比55%，到港量周环比增加135%；江苏预到13条船，到港量约19.1万方，占比45%，到港量周环比增加36%。分材种看，新西兰材预到11条船，到港量约38.9万方，占比92%，到港量周环比增加72%；日本材预到8条船，到港量约3.2万方，占比8%，到港量周环比增加85%。
目前下游加工厂库存刚需买货，随着近期原木现货连续掉价，下游出库短期已有好转，未来预计现货整体趋稳，但终端市场依旧低迷，目前挺价的和持续性和成交量都有待考量。中长期，在房地产需求减弱和港口库存增加的双重压力下，原木现货市场仍面临挑战。交易所未来会组织多次原木模拟交割，关注国标尺和市场尺的尺差，这会很大程度影响原木估值。
1.单边：现货整体稳中偏弱，建议观望为主。短期期货大幅下跌，基差倒挂，叠加交割尺差风险，存交割估值修复的风险，激进的投资者可以背靠前低布局多单。
双胶纸市场大势维稳。市场供需变化不大，纸厂开工稳定，经销商稳价出货为主；个别纸厂发布6月初涨价函，业者心态有所好转，但目前订单尚无明显改善，印厂采购积极性有限，纸价暂稳为主。山东地区价格：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在5000-5200元/吨，部分本白双胶纸价格在4700-5000元/吨区间，价格较上一工作日持平，另有部分小厂货源价格稍低。纸厂暂以接单出货为先；经销商整体去库进度一般，操作心态偏理性；下游印厂延续刚需采买，市场交投不旺。（卓创）
期货市场：偏强运行。SP主力07合约报收5428点，上涨+2点或+0.04%。援引卓创资讯统计：江浙沪地区浆市动销节奏不快，业者随行就市小幅下调进口针叶浆部分牌号价格。进口阔叶浆现货市场高价成交不畅，实单可谈，现货市场价格有所回调。进口本色浆、进口化机浆现货市场交投寡淡，现货现场价格区间稳定，本区域可流通货源较少。
针叶浆：乌针、布针报收5550元/吨，月亮报收5800-5850元/吨，雄狮、马牌报收5850-5900元/吨，太平洋报收5900元/吨，银星报收6270-6300元/吨，凯利普报收6400元/吨，南方松报收6450-6750元/吨，金狮报收6700元/吨，北木报收6700-6750元/吨。
阔叶浆：阿尔派报收4180-4200元/吨，小鸟、新明星报收4200元/吨，鹦鹉、金鱼、明星报收4250元/吨。
援引山东博汇消息：在电子设备普及的当下，眼睛健康备受关注。山东博汇响应社会需求，专注于近视防控产品的研发与生产。近日，该企业完成儿童青少年近视防控用品认证的监督审核及变更审核并取证，其静电复印纸和胶版印刷纸系列获中国质量认证中心认证，彰显产品高品质与合规性。未来，山东博汇将秉持“健康、环保、品质”理念，持续研发优质产品，为守护眼睛健康贡献力量。
5月，大宗用纸行业指数环比上涨，报收3482点，同比下跌-18.0%，连续2个月边际下滑，利空SP单边。3月，泰国造纸业劳动成本指数环比上涨，报收96.1点，同比下降-4.8%，连续5个月边际下滑，利空SP单边。4月，国内存款性公司规模环比增量，报收365.3万亿元，同比增长+8.1%，环、同比增量。
套利（多-空）：5*SP2509-2*RU2509报收-2960点，择机介入，宜在周一低位处设置止损。
1、现货运价：5/16日发布的SCFI欧线日发布的SCFIS欧线、信德海事：MB Broker在最新一期市场周报中表示，近期业内高度关注的一项新造船案由一家亚洲航运企业主导，该公司计划订造最多12艘16,000TEU级LNG双燃料动力集装箱船。3、据The Loadstar消息：近日，美国供应链管理与物流公司Flexport警告称，欧洲港口拥堵状况持续恶化。Flexport表示，目前港口平均拥堵时间约为5~6天，具体取决于目的地。
4、金十数据：伊朗方面表示，伊朗誓言对以色列的任何愚蠢行为作出“毁灭性回应”。任何以色列对伊的攻击都将被视为美国的介入。
5、金十数据：巴勒斯坦红新月会会长表示，目前加沙还没有任何平民收到任何物资。援助卡车大部分仍在边境接受检查，尚未进入加沙。
6、金十数据：希腊总理表示，以色列应立即停止在加沙的军事行动，以允许食品和药品流入该地区。
7、金十数据：伊朗致信联合国，呼吁针对“以色列威胁”采取行动。伊朗方面称，伊朗的行动将取决于国际机构的措施。
现货运价方面，5月底揽货情况较好，现货运价中枢逐渐上移，目前5月下半月运价中枢降至1500-1900美金/FEU附近，YML5月下半月报价1600附近，OOCL降至1650，MSC5下半月报价1890，EMC报价1700，部分航线附近，COSCO线月底线。近期主流船司相继开启6月GRI窗口期，除MSK以外其他船司宣涨/线美金/FEU，随后近期MSC6月线美金/FEU附近，HPL6月线，主因舱位告罄，昨日盘中MSK放出上海-鹿特丹WK23报价2200，HMM6月初降至2500，YML6月初降至2450，仍需关注其他船司调价情况。从基本面看，需求端，中美关税调降且部分关税暂缓90天预计将引发美线传统旺季的抢运，缓和美线船舶继续外溢至欧线的压力，有望带动运价逐渐企稳回升。但往远月看，关税贸易战大背景下，运价的高度仍不宜高估，关注中美谈判对发运节奏和发运量的影响。供给端，本期（5.19）2025年5/6/7月月度周均运力为27.46/29.89/29.83万TEU，关注后续船期调配情况。
1.单边：欧线盘面预期先行后续考验落地幅度，短期06交易估值逻辑为主以震荡思路对待，08旺季预期尚存短期以逢低做多思路对待，远月合约在90天暂缓期外受贸易战大背景压制高度不宜乐观。
2、南非矿产和石油资源部长格韦德·曼塔谢20日在开普敦发表声明称，南非内阁正式批准《关键矿产与金属战略》，并决定将《2025年矿产资源发展法案(MRDB)》向公众征求意见。他表示，这两份政策文件的出台，标志着南非在增强政策与监管确定性，释放南非在全球矿产市场潜力方面迈出关键一步。
3、煤炭资源网：根据标普全球大宗商品洞察（S&P Global Commodity Insights）最新发布的一份报告显示，到2030年，印度煤炭年进口规模可能将达到2.5亿吨，其中动力煤进口量为1.5-1.8亿吨。
4、煤炭资源网：近期，进口动力煤市场整体呈现弱势运行态势。外矿来看，尽管印尼煤报价继续走低，但价格优势仍不明显，部分煤种持续倒挂，市场成交寥寥。同时，国内终端买家需求疲软，招标活动明显减少，对高价进口煤的接受程度较低。贸易商多保持观望态度，对现货煤询货有限。
昨日海岬型船两大市场较为活跃，运力有所消耗，叠加FFA市场上涨，船东对后续运输需求看好，运价小幅上涨；巴拿马型船市场煤炭货盘不多，市场运力偏多，运价小幅下跌。综合来看，考虑到矿山季末发运冲量，预计后续铁矿发运需求会有一定增量，或对大型船运价有所支撑。中型船市场，粮食货盘持续释放，煤炭方面，虽国内迎峰度夏即将来临，但目前下游库存较高，叠加进口煤价格倒挂，采购意愿不高。短期预计国际干散货运价市场震荡偏强。