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有色和贵金属板块：贵金属 铜 氧化铝 电解铝 锌 铅 镍 不锈钢 工业硅 多晶硅 碳酸锂 锡
能源化工板块：原油 液化气 沥青 燃料油 天然气 PX PTA 乙二醇 短纤 PR瓶片 苯乙烯 PVC烧碱 塑料PP 玻璃 纯碱 甲醇 尿素 瓦楞纸 原木 双胶纸 纸浆 丁二烯橡胶 天然橡胶及20号胶
1.财政部数据显示，4月份，中央一般公共预算收入同比增长1.6%，全国税收收入同比增长1.9%，均为今年以来首次实现月度正增长。
2.国家能源局数据显示，4月份，全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%。1-4月，全社会用电量累计31566亿千瓦时，同比增长3.1%，其中规模以上工业发电量为29840亿千瓦时。
现货价格：网价上海地区螺纹3190元（-），北京地区3190（-），上海地区热卷3290元（+10），天津地区热卷3200元（-）。
昨日夜盘黑色板块维持震荡走势，盘面波动率继续下滑，20日全国建筑钢材成交量为10.11万吨。近期高炉有所减产，但后续随随着需求修复可能继续增产，粗钢供应量仍高；建材供需结构好于板材，前期板材受出口下滑影响存在一定压力，但近期中美关税缓和，接下来仍存在抢出口空间，板材需求仍强，钢材整体需求存在一定支撑。但目前来看，即使出口端缓和，国内黑色需求依然缺乏亮点，叠加原料拖累钢价，中长期趋势仍然向下，因此短期钢材或在宏观影响下维持底部震荡走势，而后续进入钢材季节性淡季，也要警惕供需矛盾快速落地的可能。后续继续关注5月海外关税政策，买单出口情况及粗钢减产落地情况。
1.Mysteel煤焦：20日临汾安泽市场炼焦煤价格下跌20元/吨，低硫主焦精煤A9、S0.5、V20、G85出厂价现金含税1230元/吨。
2.国家统计局：4月份，规上工业原煤产量3.9亿吨，同比增长3.8%，增速比3月份回落5.8个百分点；日均产量1298万吨。1—4月份，规上工业原煤产量15.8亿吨，同比增长6.6%。
3.焦炭：山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1457元/吨，日照港600017）准一焦炭（湿熄）仓单1422元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1585元/吨；焦煤：山西中硫煤仓单990元/吨，蒙5仓单951元/吨，蒙3仓单918元/吨，澳煤（港口现货）仓单955元/吨。
双焦现货市场延续弱势运行，焦煤竞拍流拍率处于高位，价格延续下跌趋势，下游采购积极性偏弱，煤矿库存回升明显，出货压力较大；焦炭方面，市场心态偏弱，焦炭第一轮提降已经落地，当前钢厂高炉复产已基本到位，市场担忧铁水继续回落，预计焦炭后续仍有降价空间。总体看来，双焦基本面未发生明显变化，焦煤供给偏宽松格局贯穿全年，在宏观情绪消退后交易逻辑回到基本面上，预计盘面延续弱势运行趋势，后续观察铁水产量及钢材需求边际变化。
1.央行行长潘功胜主持召开金融支持实体经济座谈会，要求实施好适度宽松的货币政策，满足实体经济有效融资需求，保持金融总量合理增长。加力支持科技创新、提振消费、民营小微、稳定外贸等重点领域，用好用足存量和增量政策。强化货币政策执行和传导，维护市场竞争公平秩序。
2.发改委新闻发言人李超表示，在加快落实既定政策基础上，国家发改委已会同有关部门加快推出稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。目前有关部门正在抓紧落实，大部分政策举措计划将在6月底前落地。
3.财政部数据显示，4月份，中央一般公共预算收入同比增长1.6%，全国税收收入同比增长1.9%，均为今年以来首次实现月度正增长。
4青岛港601298）PB粉现货763（+1），折标准品804；超特粉现货635（+2），折标准品861；卡粉现货853（+0），折标准品809；主流定价品为PB粉现货763（+1），标准品804，09铁矿主力合约基差79。
夜盘铁矿价格窄幅震荡。随着中美关税政策取得实质性进展市场逐步消化，短期情绪面有所回落。基本面方面，供应端主流矿山发运平稳，同比难以看到增量；非主流矿环比连续三周较快回升，但从月度级别来看，非澳巴发运量同比减量有望持续看到；需求端，上周铁水产量环比小幅回落，但仍处于高位水平，终端需求韧性持续，制造业用钢需求维持高增长。整体来看，上周关税政策取得实质进展，市场预期面出现较快好转，但短期价格进一步驱动因素较弱，矿价预计震荡运行。
2.South32发布了一份关于其Groote Eylandt采矿公司私人有限公司（GEMCO）恢复澳大利亚锰矿石出口销售的声明。根据新闻稿，他们已经恢复了澳大利亚锰矿石的出口销售，第一批货物正在装载中，预计将在未来几天离开GEMCO新重建的码头，出口销售额预计将在2025年6月季度增加，在2026财年恢复正常。
硅铁方面，20日现货价格稳中偏弱。供应端，合金厂开工率延续低位，近期产量预计低位运行。需求端，生铁产量环比略有下降，不过由于钢厂目前利润水平尚可，减产节奏较为温和，且6月之后又有复产预期。整体来看，短期基本面供需双降，供应端减量更为明显，短期对价格有所支撑。
锰硅方面，20日锰矿平稳运行，锰硅现货稳中偏弱。锰硅供应端预计也保持低位；需求端，4月房地产数据显示，新开工面积依旧低迷，对未来螺纹需求预期形成压制。成本端，South32澳矿开始恢复发运，成本端存在下行压力。整体来看，锰硅供应大幅收缩对价格也有支撑，但成本端近期或有一定拖累。
1.贵金属市场：昨日，受益于美国经济前景仍存不确定性，伦敦金先跌后涨，一度逼近3300美元关口，最终收涨1.86%，报3289.29美元/盎司。伦敦银最终收涨2.24%，报33.06美元/盎司。今晨美媒报道称以色列或准备袭击伊朗的，黄金短暂升破3300美元大关。受外盘驱动，沪金主力合约收涨2.11%，报772.22元/克，沪银主力合约收涨1.68%，报8243元/千克。
2.美元指数：美元指数继续走软，并跌至100大关附近，最终收跌0.31%，报100.12。
4.人民币汇率：人民币兑美元汇率从近期高位小幅回调，最终收跌0.01%，报7.2165。
1.特朗普政府动向：①20日，特朗普官宣“黄金穹顶”防御计划：拨款250亿美元，任期结束前投入使用。②据悉日本考虑接受美国关税削减而非豁免。日本关税谈判代表将于周五第三次访问美国，本月有可能进行第四次访问。
2.美联储观点：①穆萨莱姆：超高不确定性正促使家庭和企业暂停支出和投资，如果这种情况持续下去，将导致经济增长大幅放缓。如果通胀预期变得不稳定，美联储的政策应该优先考虑物价稳定。②哈玛克：巨大不确定性对经济活动造成沉重压力；认为滞涨的结果可能成为未来的主要情景。
3.美联储观察：美联储6月维持利率不变的概率为94.7%，降息25个基点的概率为5.3%。美联储7月维持利率不变的概率为70.3%，累计降息25个基点的概率为28.4%。当前市场押注美联储今年将在9月、12月各降息1次。
4.地缘冲突：21日，据CNN报道，多名美国官员表示，美国获得了新的情报，表明以色列正在准备袭击伊朗的，但最终决定尚未作出；此前伊朗最高领袖哈梅内伊认为与美国的核谈判不会成功。
日前穆迪下调美国主权信用评级，反映了美国债务和赤字居高不下的问题，令美债和美元指数的走势再度疲软。与此同时，尽管美联储坚持数据依赖的路径，但最新的官员讲话展现了对于关税可能带来滞胀的担忧。叠加中东方面地缘问题的扰动，贵金属获得了暂时摆脱前期压力的机会。
1.期货：昨日伦铜价格收于9554.5美元，上涨38.5美元或0.4%。
1.5月21日讯，据CNN报道，多名美国官员表示，美国获得了新的情报，表明以色列正在准备袭击伊朗的，但最终决定尚未作出；此前伊朗最高领袖哈梅内伊认为与美国的核谈判不会成功。
2.特朗普官宣“黄金穹顶”防御计划：拨款250亿美元，任期结束前投入使用。
3.国家统计局发布的数据显示、中国2025年4月精炼铜(电解铜)产量为125.4万吨，同比增加9%:1-4月累计产量为478.1万吨，同比增加5.6%
宏观方面，外媒报道称以色列正准备袭击伊朗，同时特朗普官宣“黄金穹顶”防御计划。Antofagasta与冶炼厂的年中谈判即将于月底开始，铜矿加工费压力较大，日本有冶炼厂计划检修。再生铜原料进口贸易商对海外高系数报价接受度增强，同时中美关税下降，进口废铜有望增加，但长期供应依旧紧张。lme库存持续去库，一部分转变成了隐性库存，一部分流入国内。国内交割完成后仓单库存开始流出，短期价差继续回落，不过中期来看由于目前库存仍远低于安全水平，市场可能会出现较长时间的back结构。需求方面，市场对高价接受度不足，仍以刚需采购为主，光伏、电线天关税暂停内，抢出口订单将再次出现。
1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比下跌37元/吨至3111元/吨，跌幅为1.18%。
1据Mysteel5月16日调研核实，“几内亚Axis矿区被列入政府撤销采矿许可证名单，几内亚时间星期五上午矿业局已派人到达该矿区下达停工指令，勒令在运行矿山的采矿设备暂停，开采被迫全部中止，涉及产能约4000万吨/年，恢复时间不明”。但市场也有传言说此次调整只是“所有权与经营权分离”，不会直接影响生产。银河解读：后续影响来看，如果真停产，会涉及影响铝土矿供需平衡，这具体需要看停产时长。
2、Mysteel5月19日晚间调研核实：目前几内亚AXIS矿区及涉及的三家矿山的铝土矿开采持续暂停，暂时没有恢复迹象。矿山A向船运公司已宣布不可抗力，但发运暂时正常。宣布不可抗力的原因主要是担心政府突然勒令码头暂停造成违约，而实际上该矿山也确实接到了要求暂停发运的通知，但该矿山因还有其他Axis矿区以外的铝土矿需要发运拒绝了暂停发运的要求。矿山B目前港口已接到通知暂停发运，但正在装载的船只暂时不受影响，该矿山也宣布了不可抗力并可能将执行停运要求。矿山C由于开采暂停，因此集港也开始暂停，但由于其使用的港口为联合港口，需要帮助其他Axis矿区以外的矿企发运矿石，因此暂未完全停运，且后续暂停的概率不大。
3、Mysteel5月19日调研，几内亚某其他大型铝土矿矿山的探矿权证也被政府列入了撤销名单，此举是标志着政府整改范围的进一步扩大化，事态后续发展还有进一步发酵空间，
4、阿拉丁（ALD）调研了解，新疆某常规电解铝厂5月19日招标采购1万吨现货氧化铝，据了解不同供应商中标到厂成交价格介于3400-3470元之间，低位区间可了解成交量不到千吨，中间位以上区间成交量相对较大。以上供货货源合同约定晋鲁豫三地，暂未确定不同供应商最终具体发货地。5月20日，山西地区成交1万吨现货氧化铝，出厂成交价格3200元/吨，全现汇，贸易商采购，先款后货，20天提货周期。氧化铝企业加快回款力度，以铝土矿相对低位区间，增加进料采购。
5、据海关总署公布数据显示，2025年4月份中国出口氧化铝26.29万吨，环比降11.4%，同比增101.6%；1-4月累计出口氧化铝96.45万吨，累计同比增74.5%；4月进口氧化铝1.07万吨，环比降4.2%，同比降90.1%；1-4月累计进口氧化铝9.95万吨，累计同比降90.6%。4月净出口氧化铝达到25.22万吨，1-4月累计净出口达到86.5万吨。
6、5月20日国家发展改革委举行5月份新闻发布会。针对“综合整治‘内卷式’竞争”的问题，国家发改委发言人表示将加强地方约束，加力破除地方保护和市场分割。优化产业布局，遏制落后产能无序扩张。发挥质量、标准支撑作用，以市场化方式促进兼并重组，加快淘汰炼油、钢铁等行业低效落后产能；科学论证煤化工、氧化铝等行业新增产能项目，防止盲目新建；加强行业自律，引导新能源汽车、光伏企业注重技术研发。
几内亚政府近日接连撤销多个矿山的勘探许可证和永久采石场开采授权，其中包括铝土矿未进行开采业务的矿区和由多家企业开采的矿区，据Mysteel调研，上周五涉及停工的氧化铝年产能约4000万吨，截至周一未有复产，且几内亚过渡政府未对如何解决该事件展开正规的商务谈判，因此矿山对于影响持续的时长也很难判断，初步估算矿山暂停时间超过1个月概率较大，超过3个月概率较小，预计带动铝土矿全年供应过剩量收窄，但预计不会影响氧化铝供需平衡格局的原料需求量，但即便后续短期可以恢复开采，也需考虑会否增加铝土矿成本而对铝土矿价格底部形成支撑，铝土矿价格预期提升至75-80美元附近。考虑港口及在途、库存原料后，此次几内亚铝土矿政策的影响相对更偏中期一些，短期还需关注价格反弹后前期减产检修的氧化铝产能会否复产而在短期内对氧化铝供需产生转变。
1.单边：短期氧化铝价格受铝土矿供应担忧及原料价格提升而走高，现货成交情绪受此影响维持上涨趋势，预计短期氧化铝价格震荡为主，后续关注几内亚铝土矿停产进展、铝土矿价格预期及国内氧化铝产能变化。
1.期货市场：夜盘沪铝2506合约环比上涨115元/吨至20225元/吨。
2、现货市场：5月20日A00铝锭现货价华东20210，跌20；华南20100，跌10；中原20140，持平（单位：元/吨）。
1、美国与其他国家的贸易谈判仍在继续：距离7月9日“对等关税”暂停期结束不到两个月，欧美谈判仍陷僵局；5月20日周二，日本共同社援引参与谈判的未具名人士的话报道，日本正考虑接受美国下调关税税率，而非坚持要求美国完全取消关税，尤其是在汽车、钢铁和铝产品等重点产品上；印美贸易谈判计划分三个阶段达成协议，预计在7月初前达成临时协议，在9月至11月达成更广泛的协议，最后的全面协议或将到明年才能完成。
2、5月19日周一，国家统计局公布的数据显示，1—4月份，全国房地产开发投资27730亿元，同比下降10.3%；房屋新开工面积17836万平方米，下降23.8%，房屋竣工面积15648万平方米，下降16.9%。
3、存款利率与LPR双双下调，降幅不一。5月20日，主要国有大行普遍下调各品种、各期限存款利率，降幅高于同期限LPR降幅（1年、5年期定存利率分别下调15、25个基点，1年、5年期LPR同时下调10个基点）。
4、LME数据显示，5月19日LME铝注册仓单环比增加37.17%；5月20日LME铝注销仓单环比增加35.25%。LME铝库存持续下降，5月20日环比下降2525吨至39万吨左右。
5、钢联库存速递（万吨）：5月20日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.5。其中无锡减0.3;佛山减0.3;巩义(含保税)增0.1。
美国与其他国家的关税谈判仍在进行中，美联储官员暗示今年9月前都不会准备好降息，国内存款利率与LPR双双下调、但降幅不一。基本面方面，LME铝注册仓单及注销仓单近日接连增加，LME铝现货仅窄幅贴水、基本处于平水附近；地产竣工数据偏弱但铝表观消费仍维持增长趋势，5月光伏组件排产预计58GW环比仅下降2%，铝锭社会库存水平达到50余万吨的偏低量级、铝库存一般在6月去库速度放缓但累库需在7-8月发生，所以预计6月库存有望降至40余万吨更低水平，对月差预计带来支撑。
1.单边：关税预期整体边际缓和，市场需求信心得到提振，库存降至偏低水平，预计铝价震荡偏强运行；
2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22660~22745元/吨，今日早间盘面维持震荡运行，下游依旧按需采购接货，成交表现较为一般，但市场锌锭货量不多，部分贸易商挺价情绪仍存，上海现货升水持稳运行。
1.根据最新海关数据显示，4月我国未锻轧锌合金出口量达到1280.23吨，环比增长472.07%，同比增长365.08%，1~4月累计我国未锻轧锌合金累计出口2188.97，累计同比达到101.32%。同时，4月我国未锻轧锌合金进口量为3772.12吨，环比增长6.65%，同比下降6.43%，1~4月累计进口14763.56吨，累计同比下降0.76%。
2.根据最新海关数据显示，4月我国氧化锌出口量为1244.15吨，环比降幅2.82%，同比涨幅13.45%，1~4月累计出口量达到4709.87吨，累计同比涨幅28.22%。同时，4月我国氧化锌进口量为488.12吨，环比降幅1.46%，同比降幅20.40%，1~4月累计进口1909.67吨，累计同比降幅12.96%。
前期部分检修的冶炼厂近期陆续复产，供应端或有增量。下游近期新增订单并无好转，仅维持刚需采购。短期锌价或维持区间震荡，关注国内社会库存拐点，锌价或随累库有所下跌。
2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较昨日跌75元/吨为16650元/吨，精废价差为50元/吨。早盘期间，再生铅报价数量较少，含税主流出厂报价对SMM1#铅均价平水报价为主。下游电池生产企业观望情绪浓厚，部分企业后市看空，今日买货意愿不强；另部分企业今日刚需补库，少量慎采。
1.据俄罗斯图瓦共和国当地政府官员消息，紫金矿业601899）在俄控股的Kyzyl-Tashtyg（龙兴）铅锌矿将取消原定于6月暂停运营的计划，公司将维持矿山正常运转。2024年，该矿产出锌精矿约7.13万金吨、铅精矿约4750吨，截至2020年，该矿山所含资源储量约为1290万吨，其中锌品位约10.3%。另据SMM了解，近期龙兴矿亦有招标，此次招标于上周截标，招标矿量2-3万吨，下半年陆续发运。
2华钰矿业601020）2024年年报披露，报告期内完成采矿量283.3万吨，选矿量242.66万吨。其中山南分公司完成采矿量64.5万吨，实际入选矿量60.36万吨，完成铅锌锑金属量3.62万吨，其中锌1.96万吨，铅1.44万吨，锑2235吨，银53.57吨。
当前再生铅冶炼厂仍处亏损，短期复产意愿不强，对铅价有一定支撑。但需求淡季，消费抑制铅价上行空间。短期关注宏观因素对铅价影响。
2.现货情况：金川升水环比上调50至2150元/吨，俄镍升水环比持平于200元/吨，电积镍升水环比持平于150元/吨。
1.据中国海关数据统计，2025年4月镍矿砂及其精矿进口量为291.4万吨，环比增长90.08%，同比下降1.05%。菲律宾是第一大供应国，当月从菲律宾进口镍矿砂及其精矿249万吨，占比86%，环比上升106.82%，同比下降2.15%。我国镍矿进口主要来自于菲律宾，随着菲律宾雨季结束，镍矿出货量恢复，我国进口镍矿规模季节性回升。
2.据中国海关数据统计，2025年4月三元前驱体出口总量为4931.31吨，环比增加0.77%；同比下降67%。其中镍钴锰氢氧化物出口4931.309吨，环比增幅1.71%，同比降低65.62%；镍钴铝氢氧化物出口量为0吨。2025年1-4月中国三元前驱体出口总量21930.524吨，同比降低58.27%。
欧洲近期LME库存降量被高雄增量弥补，LME库存重返20万吨上方。近期镍矿价格坚挺支撑镍价较难深跌，但5月过后精炼镍产量保持高位，需求逐渐进入淡季，预计精炼镍过剩扩大。菲律宾走出雨季，4月起镍矿发运量增加，后市镍矿紧缺缓解，镍价上方空间被抑制，关注宏观变化。
1.盘面情况：主力SS2507合约上涨10至12870元/吨，指数持仓减少1185手；
1.综合外媒2025年5月19日消息，欧洲不锈钢市场正面临严峻挑战，价格持续下跌态势明显，终端需求消失速度远超预期。意大利不锈钢与废钢协会（Assofermet）不锈钢部门协调人、意大利不锈钢分销商OikiAcciaiSpa销售总监AlessandroBettuzzi在分析市场形势时指出，欧洲不锈钢价格后续预计仍将持续走低。汽车与家电产业是不锈钢的重要消费领域，然而目前这两大产业陷入明显低迷，终端消费需求的锐减，使得不锈钢市场雪上加霜。
5月钢厂300系亏损，排产下降，迫使镍铁、铬铁、废不锈钢价格下滑。需求仍有一定韧性，但下游大多维持刚需采购。现货充裕，库存难以消化，成交集中在低价货源。不锈钢下方暂时有减产和成本的支撑，向上暂无需求驱动，短期宽幅震荡，跟随镍价和宏观情绪波动。
1.盘面情况：主力2507合约下跌540至60860元/吨，指数持仓增加11744手，广期所仓单减少139至36545吨；
2.现货情况：SMM报价电碳环比下跌450至63250元/吨、工碳环比下跌450至61600元/吨。
1.据中国海关数据显示，2025年4月中国碳酸锂进口数量为2.83万吨，环比增加56.3%，同比增加33.6%。其中从智利进口2.03万吨，环比增加59.3%，同比增加18.1%。自阿根廷进口6850吨，环比增加47.4%，同比增加101.1%。2025年1-4月中国碳酸锂进口数量为7.89万吨，同比增加26.8%。其中从智利进口5.32万吨，同比增加9.8%，从阿根廷进口2.26万吨，同比增加80.7%。国内碳酸锂产量维持高位，进口规模大幅增加，碳酸锂供应压力仍然较大。
低价压力下部分冶炼厂和矿山逐步开始减产。据最新了解，下游需求预期仍不乐观。低价可能导致过剩收窄，但港口锂矿库存和冶炼厂成品库存均不低，下游对高价货源承接能力极为有限，仍是买涨不买跌的心态。空单考虑继续持有，直到出现海外矿山减产的明确信号。
1.期货市场：周二工业硅期货主力合约增仓下跌，收于7940元/吨，跌2.34%。
2.现货市场：工业硅现货价格普遍下调，下游需求偏弱，刚需采购，投机需求较差。当前期现商出货价小幅低于厂家报价，后市工业硅现货价格仍有下调可能。
5月14日，应美国企业Ferroglobe USA,Inc.和Mississippi Silicon LLC于2025年4月24日的申请，美国商务部宣布对进口自安哥拉、澳大利亚、老挝和挪威的金属硅（Silicon Metal）发起反倾销调查、对进口自澳大利亚、老挝、挪威和泰国的金属硅发起反补贴调查。
需求方面，近期DMC产量虽然小幅增加，但单体厂家普遍亏损，短期暂无大规模调高开工率的计划。多晶硅价格持续走低，硅料厂家经营压力较大，5月多晶硅产量环比4月降低5000吨左右。铝合金和出口对工业硅的需求暂无较大变动。供应方面，上周受合盛硅业603260）减产影响，工业硅产量环比降低3.94%，但后市合盛硅业有增加其他产区开炉数量的计划，总体而言后市工业硅产量将增加。当前工业硅社会库存+工厂库存超过80万吨，对价格形成压制。厂家减产以前，工业硅价格持续偏弱，成本下移，工业硅仍有下跌空间。
1.期货市场：周二多晶硅期货主力合约探底回升，收于35625元/吨，跌0.99%。
2.现货市场：N型复投料主流成交价格37-42元/千克，N型多晶硅价格指数37元/千克，目前大厂混包料预计可成交价格在36元/千克左右。
5月6日，美国能源信息署（以下简称“EIA”）在其《短期能源展望》（STEO）中表示，美国的电力消耗将在2025年和2026年创下历史新高。EIA预测，到2025年，电力需求将增至4,2050亿千瓦时，到2026年将增至4,2520亿千瓦时，而2024年这一数字已达到创纪录的4,0970亿千瓦时。需求的增长主要受人工智能、数据中心扩张、电气化转型及加密货币挖矿等因素驱动。此外，还有部分来自于家庭和企业使用更多的电力来制造、供暖及运输。同时，EIA预计2025年和2026年的年度新增太阳能装机容量将与2024年新增的31吉瓦装机容量持平。
从基本面来看，5月多晶硅和硅片排产同步下调，多晶硅产量9-9.5万吨左右，硅片产量55GW左右，预计5月多晶硅去库3-3.5万吨。当前拉晶厂对棒状多晶硅采购意愿较低且压价意愿较强，现货价格持续走低。PS2506合约仍存在交割博弈，但仓单逐渐增加，PS2506合约上行动力不足。当前部分183硅片价格已降至0.93元/W，拉晶厂将多晶硅原料综合成本控制在33元/kg以内才能保证不亏损，PS2507合约交易基本面，预计短期仍然偏弱，PS2507合约空单仍可持有。待下游刚需采购、PS2506合约仓单数量明确后再行考虑PS2507合约离场价格。
1.期货市场：昨日沪锡主力合约收盘于267850元/吨，较上一交易日上涨3070元/吨或1.16%。
2.现货市场：5月20日，Mysteel上海现货锡锭报价上海锡锭价格26元/吨，均价265250元吨，较5月19日跌250元/吨。Mysteel40%锡精矿加工费报价10000-12000元/金属吨，均价11000元/金属吨，较上一交易日持平；Mysteel60%锡精矿加工费报价6000-8000元/金属吨，均价7000元/金属吨，较上一交易日持平。早间沪锡开盘小幅拉涨，冶炼厂挺价出货意愿尚可，实际成交有限。贸易商积极对外报价，反馈下游接货情绪依旧不高，仅少部分下游几吨接货，市场早间成交表现一般。
1.5月21日讯，据CNN报道，多名美国官员表示，美国获得了新的情报，表明以色列正在准备袭击伊朗的，但最终决定尚未作出；此前伊朗最高领袖哈梅内伊认为与美国的核谈判不会成功。
2.特朗普官宣“黄金穹顶”防御计划：拨款250亿美元，任期结束前投入使用。
国内降息提振市场，中国人民银行将1年期和5年期LPR下调0.1%，锡价偏强运行。基本面方面，非洲锡矿分阶段复产，根据ITA分析佤邦全面复产需要两个月左右时间，首批锡精矿于5月9日发出，预计6月进入冶炼环节，短期当前锡矿供应仍然偏紧，但全年供需偏紧预期明显缓解，目前需求端尚未出现明显改善迹象，锡锭价格高企抑制了电子、家电行业的补库意愿。LME库存减少85吨至2655吨，基本面变化有限，主要受宏观驱动影响。
据CNN报道，多名美国官员表示，美国获得了新的情报，表明以色列正在准备袭击伊朗的，但最终决定尚未作出。
欧盟和英国宣布对俄罗斯实施新的制裁，没有等待华盛顿加入。英国和欧盟表示，新制裁措施将针对莫斯科的“影子船队”油轮和助俄避免其他制裁影响的金融公司。俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃说，俄罗斯绝不会向最后通牒低头。
美联储官员周二表示，美国上调关税将导致物价上涨，但目前仍不确定由此造成的通胀冲击是昙花一现还是更为持久。美国白宫经济顾问委员会主席米兰受访时，反驳了政府迄今实施的关税以及未来几周可能增加的关税将导致明显通胀的观点。米兰表示，政府执政以来的关税政策“对通胀并没有产生真正的、显著的影响，最近的消费者价格指数(CPI)报告弱于预期。”
美国石油学会数据显示，截止2025年5月16日当周，美国商业原油库存增加249.9万桶；同期美国汽油库存减少3.328万桶；馏分油库存减少140.1万桶。库欣地区原油库存减少44.3万桶。
早间消息称伊以矛盾再度恶化，市场计价中东地缘风险，油价大幅高开。短期油价仍将反复受到消息面扰动，俄乌、中东地缘冲突较难顺利平息，油价维持宽幅震荡格局。宏观方面，经济增长前景充满不确定性，石油需求增产乏力，且OPEC+仍有增产预期，中长期过剩的压力较难化解，油价前景尚不明朗。短期消息面扰动较多，Brent中期区间预计为60-70美金/桶。
成品油基准价：山东地炼92#汽油涨9至7365元/吨，0#柴油涨29至6430元/吨，山东3#B石油焦跌60至2850元/吨。
山东市场主流成交价格下跌5元/吨。需求提升缓慢，高价资源成交欠佳，部分贸易商成交价格小幅下跌，不过，原油价格继续上涨，市场悲观情绪有所缓解，炼厂沥青价格走稳为主。短期，区内炼厂整体供应及库存水平偏低，且部分炼厂稳定执行合同，出货量尚可，沥青价格将继续坚挺，但需求端若无利好释放，沥青价格上涨乏力。
长三角市场主流成交价格持稳。主力炼厂以发船运为主，个别炼厂昨日开始减产沥青，目前各炼厂库存水平可控，昨日，部分主力炼厂汽运价格小幅上调20元/吨，带动长三角市场成交价格走高，此外中石化炼厂船运价格周一小幅上调20元/吨。社会库方面，终端需求仍较平淡，降雨天气对施工也有一定影响，但在主力炼厂价格上涨带动下，镇江库出货价成交价上调至3520-3550元/吨。短期，虽然下游市场需求一般，但主力炼厂有减产预期，部分船运资源也会分流到沿江地带，对当地炼厂及社会库出货价格均有一定支撑。
华南市场主流成交价格上涨10元/吨。华南地区炼厂供应稳定，主力炼厂出货多以船运为主，库存水平较为平稳，不过，受降雨天气影响，终端需求释放一般，周一区内中石化炼厂仅个别流向船运价格上涨20元/吨，汽运及火运价格持稳，此外，部分中石油炼厂价格上调20-30元/吨，带动主流成交重心上移，叠加昨日原油价格走势向好，支撑市场心态，佛山库价格维持在3380-3420元/吨。后市，当地主力炼厂产量有所缩减，供应减少利好市场心态，不过华南地区雨水偏多，影响终端施工，短期沥青价格以稳为主。
油价维持偏强走势，沥青成本端存在稳定支撑。短期供应平稳，需求同样缺乏大幅上行的空间，2季度产业链累库速度放缓，库存处于同比偏低水平，对近端价格存在一定支撑。在供应受限、库存偏低的预期下，旺季预期相对乐观，沥青在油品中表现相对偏强，沥青/原油价差维持高位。BU2506合约运行区间预计在3400~3600。
现货市场：华南国产气主流4800-4880元/吨，进口气主流成交在4850-5070元/吨。华东民用气主流成交价4500-4880元/吨。山东民用气主流成交4450-4540元/吨，醚后碳四成交区间4450-4730元/吨。
昨日华南主营炼厂回稳运行，码头成交稳中粤西高位补跌，另外珠三角进口码头明稳暗惠，当前市场供需宽松主导，市场仍承压运行。
昨日华东液化气市场继续走跌，高位一般。民用气主流成交价4500-4880元/吨。随着价格走跌，需求向低位集中，但高位出货仍较为平淡，下游整体需求偏弱，炼厂心态偏空，预计短线华东市场稳中偏弱。
山东民用今日稳中低位有小幅反弹，在与丙烷价差较大支撑下燃烧采购需求尚可，但下游化工需求平平，叠加外围走低对市场情绪亦有影响，预计短线市场止涨回稳运行。山东醚后市场主流上行，伴随部分下游装置进料开工，区内基本面带来有力支撑，厂家普遍出货顺畅，预计明日山东醚后市场稳中仍有上涨。
成本端，由于以色列被曝准备袭击伊朗，原油价格有所走高。供应端，上周国内液化气商品量为50.41万吨左右，较前一周增加1.98万吨或4.09%，国际船期到港量70.81万吨，环比下降0.27%，本轮关税降级后低价美国丙烷将再度回到中国市场。需求方面，夏季到来燃烧端消费能力将逐步进入淡季状态，下游维持观望情绪谨慎入市。化工领域中，烯烃与烷烃深加工方面，分别有烷基化和PDH装置计划开工，醚后碳四和丙烷需求预期将有增多。整体来看，伴随进口资源再度充裕，夏季淡季内国内市场承压加剧，基本面偏弱运行。
1.海关数据显示，4月份中国燃料油进口量总计183万吨，环比增长32%，但同比下降38%
2.路透，俄罗斯4月份海运燃料油和减压柴油出口量较上月增长8.5%，达到约400万公吨。航运数据显示，沙特阿拉伯4月份从俄罗斯进口的燃料油增加了一倍多，达到70万吨，以满足夏季发电的需求。由于乌克兰冲突导致俄罗斯油价下跌，该国自2023年以来已开始进口更多折扣俄罗斯燃料油用于夏季燃烧。4月份，中国、印度、新加坡和马来西亚是俄罗斯燃料油和VGO出口供应的其他主要目的地。
3.由于燃油价格上涨，沙特准备增加夏季原油发电量。分析师和贸易消息人士称，由于OPEC+放松供应控制后沙特阿拉伯增加了产量，且燃料油价格上涨，预计今年夏天沙特阿拉伯用于发电的原油消耗量将比去年夏天更多。伍德麦肯兹预计，沙特阿拉伯今年的发电原油消费量将达到46.5万桶/日至47万桶/日，较2024年增加1万桶/日至1.5万桶/日。“预计原油价格下跌和HSFO裂解价差上升将导致部分发电需求从燃料油转向原油燃烧。”
5.5月20日新加坡休市，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油成交1笔。
高硫燃料油近月裂解及月差环比高位，现货贴水受近端供应压制维持在0值以下震荡。短期内关注俄乌谈判进程变化，俄罗斯炼厂春季季节性检修，俄罗斯对外高硫出口暂无增长预期。墨西哥高硫主要供应炼厂二次产能逐步完善，对外高硫出口回落。需求端，高硫季节性发电需求逐步启动，埃及已陆续发布高硫招标以用于发电，伊朗和沙特发电需求均开始提升。
低硫燃料油现货贴水震荡，但低硫供应持续回升且下游需求仍较疲弱。南苏丹对外低硫原料供应逐步回归至24年初水平，5至6月已有8船低硫货装载预期，5月第一船60万桶预计于5月下旬到达新马地区。Al-Zour低硫出口回升至炼厂正常运行时期高位。尼日利亚近端低硫出口回升且均往新加披方向，Dangote催化裂化装置听闻重回新开始运营，密切关注对外低硫出口物流变化情况。中国市场低硫六月排产预期增长，国内市场供应充裕需求稳定。
上周美国天然气库存累库110bcf，高于五年平均累库的83bcf。供应端，美国天然气产量小幅上升下降至106.2bcf/d。需求方面，由于发电需求保持强劲，目前天然气总需求位于历史同期高位，气象学家预测，5月20日-5月26日气温将低于平均气温。LNG出口方面，Corpus Christi结束检修，但Cameron加工气量仍未恢复，LNG输出量在14.5-15bcf/d波动。展望后市，由于需求强度上升，预计天然气价格将出现反弹。
近期地缘冲突可能加剧，以色列被曝准备袭击伊朗，欧洲天然气期货上升至37美元以上。美国总统特朗普和俄罗斯总统普京两个小时的通话没有取得进展后，对可能达成的乌克兰和平协议的乐观情绪已经消退。尽管双方同意恢复谈判，但俄罗斯拒绝立即停火，这降低了俄罗斯天然气近期重返欧洲的可能性。此外，由于科尔斯内斯天然气厂的维护，挪威的天然气流量预计将进一步收紧，并计划在5月21日至22日进一步减少。与此同时，泰国、越南和菲律宾等新的买家正在出现，这可能会提振全球液化天然气需求。
2、现货市场：6月MOPJ目前估价在564美元/吨CFR。昨日PX价格下跌，估价在828美元/吨，环比下跌13美金。四单7月亚洲现货分别在828、827、829、830成交，两单8月亚洲现货分别在821、822成交。尾盘实货7月在828/845商谈，8月在819/832商谈，7/8换月在+5有买盘。
1、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点半附均产销估算在2-3成。直纺涤短成交一般，截止下午3:00附近，平均产销55%。
昨日PX期货价格震荡下行，PX实货商谈价格下跌，PX短流程效益改善，中金石化160万吨PX装置负荷提升，辽阳石化一套70万吨/年PX装置昨日按计划检修，预计月底重启，6月PX平均开工率预计环比变动不大，关注威联化学后期的检修计划兑现情况。下游PTA基差昨日走弱明显，聚酯产销弱势。6月虹港石化250万吨/年PTA装置有投产预期，三季度三房巷600370）320万吨/年PTA新装置有投产预期，三季度PX供需格局偏紧，价格预计支撑较强。
1、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点半附均产销估算在2-3成。直纺涤短成交一般，截止下午3:00附近，平均产销55%。
2、西南一套100万吨PTA装置目前重启推迟，初步预计在本周末附近重启，原计划5.20附近重启。西北一套120万吨PTA装置目前已出产品，后期负荷维持6~7成附近。
昨日PTA期货价格震荡下行，PTA基差走弱明显，聚酯产销继续走弱，供应方面中泰化学002092）120万吨/年PTA装置昨日重启，四川能投100万吨/年PTA装置延迟到周末重启，6月虹港石化250万吨/年PTA装置有投产预期，三季度三房巷320万吨/年PTA新装置有投产预期，PTA供应预期回升。目前聚酯库存压力不大，关税缓和后出口市场预期改善，工厂挺价意愿较强。PTA供应上升的预期下关注聚酯的开工变动情况对去库预期带来的扰动，三季度PTA供需预计维持紧平衡，PTA社会库存不高，价格预计支撑较强。
2.现货方面：目前现货基差在09合约升水97-102元/吨附近，商谈4514-4519元/吨，上午几单09合约升水99-102元/吨附近成交。6月下期货基差在09合约升水95-97元/吨附近，商谈4512-4514元/吨，上午几单09合约升水95-97元/吨附近成交。
1、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点半附均产销估算在2-3成。直纺涤短成交一般，截止下午3:00附近，平均产销55%。
2、据悉，美国一套34万吨/年的MEG装置近日因电力故障临时停车，重启时间待定。
昨日MEG期货价格震荡下行，市场气氛一般，午后基差走弱。供应方面5月下旬到6月初山西沃能、扬巴、天津石化、中海壳牌、黔希煤化工、山西美锦等多套装置计划重启，四川正达凯60万吨乙二醇新装置投料，6月乙二醇国产供应预期回升。本周聚酯产销连续走弱，聚酯库存压力不大，工厂挺价意愿较强，长丝工厂有减产计划，六月乙二醇供需缺口预计缩窄。
2.现货方面：江浙直纺涤短报价稳定，贸易商优惠扩大，半光1.4D主流商谈6550~6900元/吨出厂或短送，下游观望较多。福建直纺涤短报价维稳，半光1.4D主流报6950~7050现款短送，贸易商优惠走货，成交商谈6800~6900元/吨现款短送，下游观望。山东、河北市场直纺涤短低价位下探，半光1.4D主流商谈6550-6950元/吨送到，下游观望为主。
据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点半附均产销估算在2-3成。直纺涤短成交一般，截止下午3:00附近，平均产销55%。
昨日聚酯原料期货价格震荡下行，短纤盘面价格震荡偏弱。现货方面工厂报价多维稳，贸易商低价出货，短纤产销维持偏弱。供应方面，昨日福建金纶一套年产能25万吨短纤装置按计划开始执行检修，计划检修20天。终端交付前期订单为主，新订单有限，下游市场情绪观望，短纤价格跟随原料走势。
2、现货市场：昨日聚酯瓶片市场交投气氛略有好转。5-7月订单多成交在5980-6100元/吨出厂附近，局部少量略高6150-6260元/吨出厂，局部略高或略低，品牌不同价格略有差异。
CCF讯：聚酯瓶片工厂出口报价多下调10美元。华东主流瓶片工厂商谈区间至790-810美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南商谈区间至785-795美元/吨FOB主港不等，局部略高或略低，整体视量商谈优惠。
昨日聚酯原料期货价格震荡下行，瓶片盘面价格跟跌，工厂报价下调，成交气氛略有好转。上周万凯瓶片检修装置重启，三房巷一套75万吨新装置投产出料，瓶片开工提升。前期瓶片下游集中采购后瓶片市场气氛转弱，瓶片加工费或仍将受到压制。
1.PVC现货市场，国内PVC粉市场现货价格窄幅整理，PVC期货区间震荡，点价成交部分略有价格优势，实单价格较昨日变化不大，整体下游采购积极性较低，观望为主，市场内现货成交偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提4740-4870元/吨，华南主流现汇自提4850-4890元/吨，河北现汇送到4580-4720元/吨，山东现汇送到4740-4800元/吨。
2.烧碱现货市场，液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格820-905元/吨，较上一工作日均价上涨10元/吨。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格780元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1380-1420元/吨，较上一工作日均价上涨10元/吨。部分下游库存不多，采购较积极，氯碱企业出货好转，加之氯碱企业库存不多，32%、50%液碱价格稳中有涨。
1.隆众资讯5月20日报道：山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自5月21日起价格上调20元/吨，执行出厂800元/吨。
PVC绝对价格低位，利润亏损，估值偏低。近端行业库存继续去库，社会库存维持去库，检修有所增多，中美关税下降，地板出口有所改善。但后续预期仍旧偏弱，供应端，检修装置预期环比减少，开工存回升预期，当前利润尚不足以驱动PVC大规模减产。需求端，PVC终端主要用在房地产，当前PVC下游制品开工同比偏弱，1-3月PVC出口同比高增长，但印度反倾销和6月底印度BIS认证存不确定性可能拖累出口。PVC短期价格震荡，中长期仍是供需过剩格局，反弹沽空思路。
随着氧化铝价格上涨，市场预期前期减产的氧化铝会有复产，将带动烧碱需求增加，但如果氧化铝在利润修复下增产，氧化铝预计又会重回过剩，持续性存疑。同时几内亚铝土矿供应问题也是市场关注焦点，如果因几内亚铝土矿供应问题使得氧化铝开工下降，也利空烧碱需求。非铝方面，5-6月是非铝需求淡季。供应端，新增产能存投放预期，当前烧碱开工处于同期高位，当前利润下，碱厂检修意愿不足。山东氧化铝大厂液碱送货量仍低，短期建议观望为主，中线维持逢高沽空判断。
1..塑料现货市场，LLDPE市场价格部分回落。华北大区部分线元/吨；华东大区线元/吨；华南大区线元/吨。国内LLDPE市场主流价格在7300-7850元/吨。线性期货低开震荡下行，市场交投气氛偏弱，贸易商出货不畅，部分小幅让利寻求成交。终端需求略显平淡，维持在少量刚需采购，实盘成交多一单一谈为主。
2.PP现货市场，华北拉丝主流成交价格在7110-7250元/吨，较上一交易日价格上涨10/下跌30元/吨。华东地区PP拉丝主流成交价格为7120-7300元/吨，较上一交易日下跌30./0元/吨。华南拉丝价格成交集中在7150-7380元/吨，较上一交易日下跌10/0元/吨。
聚烯烃供应端，新产能在逐步兑现中，09合约投产压力仍大，存量检修目前已经在高位，检修边际增量有限。需求端，下游开工同比偏弱，订单很弱，农膜开工逐步步入淡季，PP下游需求环比存走弱预期。塑料PP中期逢高沽空。
2、现货市场：出厂价平稳，成交一般，河南出厂报1840-1850元/吨，山东小颗粒出厂报1820-1850元/吨，河北小颗粒出厂1830-1880元/吨，山西中小颗粒出厂报1760-1800元/吨，安徽小颗粒出厂报1860-1870元/吨，内蒙出厂报1760-1800元/吨。
【尿素】5月20日，尿素行业日产20.15万吨，较上一工作日减少0.40万吨，较去年同期增加2.85万吨；今日开工87.61%，较去年同期79.91%回升7.70%。
检修装置回归，日均产量维持在20万吨附近，位于同期最高水平。需求端，近期，相关部门召集尿素生产企业及协会开会讨论当前尿素出口可行性，相关具体细节已经公布，当前国内外价差较大，关注国际价格变动对国内影响。华中、华北地区复合肥生产积极性偏低，基层对高价货，复合肥厂开工率高位回落，尿素库存可用天数在一周后，对原料采购情绪不高。尿素企业经过4月份再次累库之后，进入5月份，随着出口消息刺激及国内农业刚需，尿素企业总库存开始去化，截至本周三总库存从120万吨降至81万吨附近，去库速度较快。近半个月，在出口消息刺激下，期现货坚挺上涨，带动现货市场情绪高涨，出厂报价连续上涨，近期工厂出厂报价坚挺，待发充裕，均不收单，相关部门组织氮肥协会及流通协会和尿素生产企业开会，讨论尿素出口相关事宜，具体细节已经公布，出口窗口期5-9月份完成报检，10月15日前完成出口报关，具体额度在200万吨附近，略超市场预期，出口时间窗口利多近月，不过当前国内需求整体偏弱，且尿素现货出厂报价受最高价限制，预计短期内期现货整体震荡为主。关注政策变。
1、期货市场：甲醇期货夜盘震荡，最终报收2269（-12/-0.53%）。
2、现货市场：生产地，内蒙南线元/吨，北线元/吨，河南地区报价2180元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2270元/吨，鲁北报价2330元/吨，河北地区报价2250元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2290元/吨，云贵报价2280元/吨。港口，太仓市场报价2310元/吨，宁波报价2380元/吨，广州报价2330元/吨。
本周（20250519-0520），西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）总计42900（4.29万吨），较上一统计日减少9600吨（0.96万吨），环比-18.29%。
国际装置开工率高位震荡，伊朗地区本周部分装置短停，日均产量从38000吨下滑至31000吨附近，但依旧高位，5月伊朗装船63万吨，6月份进口量将大幅增加至130万吨以上，下游需求稳定，随着到港量增加，港口开始累库，同时由于国内煤炭延续跌势，煤制利润扩大至历史最高水平，春检规模将不及预期，国内供应宽松。当前内地CTO外采阶段性结束，同时内地企业库存触底累库，货源紧张局面得到一定缓解，同时下游高价，内地竞拍价格连续回落，不过当前贸易摩擦有所缓和，大宗商品下方空间有限，而中东地区地缘冲突有加剧迹象，昨晚原油大幅反弹，预计将带动能化短期偏强，甲醇仍以反弹做空为主，不追空。
现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动-10至1310元/吨，青海重碱价格变动0至1060元/吨。华东轻碱价格变动0至1300元/吨，轻重碱平均价差为51元/吨。
1.青海昆仑碱业开始检修。山东海化000822）老线预计近日检修。中盐昆山预期6月份检修。
2.国内纯碱市场淡稳调整，价格波动较小，成交气氛一般。纯碱有企业装置今天开始陆续停车，供应震荡下移。近日，个别企业仍存检修预期，碱厂价格延续坚挺。下游需求表现平淡，基本延续随用随采，低价成交为主。纯碱装置检修持续，低负荷预期维持。
纯碱检修企业中银根周末基本恢复，日产9.4万吨。本周若按计划检修纯碱产量阶段降至供需平衡以下，但持续时间有限，市场直接交易检修后供需过剩基本面。厂家小幅试涨，但中下游集中集中采购势能不足，本周价格下降。需求端，5月光伏组件排产环比下降10%以上。玻璃是光伏产业最后一环，短期稳定，中期有担忧。浮法玻璃产量下降至2月末水平，短期增加后产量仍有下降空间。时间上看，即将进入雨季和淡季，需求难发力，供给自然出清看利润和周期。成本下移，价格阴跌，未有显著驱动。
现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动0至1151元/吨，湖北大板市场价变动-30至1090元/吨，广东大板市场价变动0至1370元/吨，浙江大板市场价变动0至1360元/吨。
1.沙河地区工厂出货尚可，外围市场影响下，市场情绪减弱，市场成交趋于灵活。华东市场窄幅整理为主，多数企业价格暂时企稳出货，但外围低价货源流入较多，现货成交氛围偏淡，观望气氛浓。华中市场今日部分企业为提高出货率，价格下调1-2元/重箱。华南市场价格暂时稳定，企业出货有所差异，受周边价格下调影响，下游采购相对谨慎。东北市场价格稳定，企业出货仍外发为主，下游维持刚需采购。
2.5月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期和1年期利率均下调10个基
昨日玻璃期价震荡走势，有摸底趋势。现货方面，沙河成交放量，中下游低价补库采购，但其他地区成交一般。供需端，玻璃产量小幅下滑至2月末水平，但仍有下降空间。上周厂库环比增加0.77%至6808.2万重箱。随着淡季6-9月到来，旺季未消耗的库存将会带来较大压力，届时厂家经营压力增加。对比去年厂家利润低位，当前价格仍有继续下滑空间，以促使行业市场化出清。宏观方面，政策对地产后周期产品拉动有限。玻璃即将进入淡季，下游需求受周期性影响全年难有期待，短期价格偏弱。中期关注成本下移、厂家冷修。
BR丁二烯橡胶相关：BR主力07合约报收12095点，下跌-55点或-0.45%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12300元/吨，山东民营顺丁报收12200-12300元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12300元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12400-12500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12400-12500元/吨。山东地区丁二烯报收10900-11200元/吨。
援引海关总署数据：2025年前4个月中国橡胶轮胎出口量达303万吨，同比增长6.2%；出口金额为539亿元，同比增长6.6%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达292万吨，同比增长5.9%；出口金额为517亿元，同比增长6.4%。按条数计算，出口量达22681万条，同比增长8.3%。1-4月汽车轮胎出口量为257.1万吨，同比增长5.6%；出口金额为442亿元，同比增长6.2%。
4月，国内丁二烯库存环比累库，报收6.52万吨，同比累库+7.9%，环、同比小幅累库，利空BD-BR价差（累库，相对利空BD）。4月，国内轮胎出口环比减量，报收18.59亿美元，同比增量+0.67亿美元，连续3个月边际增量，利多BR-RU价差。
期权：BR2507沽11200合约报收86点，卖出持有，宜在上周五高位处设置止损。
NR 20号胶相关：NR主力07合约报收12760点，下跌-60点或-0.47%；新加坡TF主力08合约报收172.2点，下跌-0.3点或-0.17%。截至前日18时，烟片胶船货报收2350美元/吨，泰标近港船货报收1790-1810美元/吨，泰混近港船货报收1790-1810美元/吨，马标近港船货报收1785-1800美元/吨，人民币混合胶现货报收14580-14600元/吨。
BR丁二烯橡胶相关：BR主力07合约报收12095点，下跌-55点或-0.45%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12300元/吨，山东民营顺丁报收12200-12300元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12300元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12400-12500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12400-12500元/吨。山东地区丁二烯报收10900-11200元/吨。
援引海关总署数据：2025年前4个月中国橡胶轮胎出口量达303万吨，同比增长6.2%；出口金额为539亿元，同比增长6.6%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达292万吨，同比增长5.9%；出口金额为517亿元，同比增长6.4%。按条数计算，出口量达22681万条，同比增长8.3%。1-4月汽车轮胎出口量为257.1万吨，同比增长5.6%；出口金额为442亿元，同比增长6.2%。
3月，泰国出口烟胶橡胶金额环比减少，报收0.86亿美元，同比增加+31.9%，连续5个月边际减少（滞后于基差，低价烟片抑制出口）。5月至今，日本JRU烟片胶交割库存环比累库，报收0.54万吨，同比去库-47.9%，环、同比累库。
单边：RU主力09合约空单持有，止损宜下移至周二高位处；NR主力07合约观望，关注周二高位处的压力。
瓦楞及箱板纸市场部分上调。中国AA级120g瓦楞纸市场日均价为2534.38元/吨，环比涨0.55%；中国箱板纸市场均价3519元/吨，环比上涨0.34%。（卓创）
市场动态：市场部分上调。规模纸厂报价继续上行，市场成交重心继续上移，但下游订单表现清淡，包装厂刚需为主，部分开始消化前期库存，拿货速度略有减弱。此外，部分纸厂继续发布后续涨价政策，刺激市场看涨情绪。（卓创）
造纸原料:废黄板纸市场价格上涨。全国均价为1445元/吨，涨4元/吨。打包站回收量一般，出货意向稳定，局部废黄板纸供应偏少。需求面来看，纸厂采购意向偏强，南方市场价格有所上涨。（卓创）
根据5月12日中美达成的协议，双方暂停24%的关税并取消4月加征的惩罚性条款，出口税率从最高145%回落至10%。这将直接刺激积压订单的集中释放，尤其是机电、轻工等依赖纸箱包装的出口品类。预计未来三个月出口包装订单将大幅增长，直接拉动箱板瓦楞纸需求回升。
关税缓和将通过出口复苏和成本传导推动箱板瓦楞纸市场走出低谷，价格反弹可期。但需关注政策延续性、国内产能释放及季节性需求匹配度。
原木现货市场持稳运行。山东日照3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方。江苏太仓4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平，较上周持平。江苏新民洲4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平，较上周持平。
2025年4月，中国针叶原木进口总量约218.46万立方米，月环比减少5.69%，同比减少14.09%。2025年1-4月，中国针叶原木进口总量约796.88万立方米，同比减少8.81%。
2025年5月19日-5月25日，18港针叶原木预到船19条，较上周增加5条，周环比增加36%；到港总量约42.1万方，较上周增加14.47万方，周环比增加52%。分港口看，山东预到6条船，到港量约23万方，占比55%，到港量周环比增加135%；江苏预到13条船，到港量约19.1万方，占比45%，到港量周环比增加36%。分材种看，新西兰材预到11条船，到港量约38.9万方，占比92%，到港量周环比增加72%；日本材预到8条船，到港量约3.2万方，占比8%，到港量周环比增加85%。
目前下游加工厂库存刚需买货，随着近期原木现货连续掉价，下游出库短期已有好转，未来预计现货整体趋稳，但终端市场依旧低迷，目前挺价的和持续性和成交量都有待考量。中长期，在房地产需求减弱和港口库存增加的双重压力下，原木现货市场仍面临挑战。交易所未来会组织多次原木模拟交割，关注国标尺和市场尺的尺差，这会很大程度影响原木估值。
1.单边：现货整体稳中偏弱，建议观望为主。短期期货大幅下跌，基差倒挂，叠加交割尺差风险，存交割估值修复的风险，激进的投资者可以背靠前低布局多单。
双胶纸市场大势维稳。纸厂稳盘为主，供应端变化不大；经销商出货压力仍存，备库积极性不佳；下游印厂刚需采购为主，部分出口订单有所恢复，但现阶段以发运前期订单为主，新增需求一般。（卓创）
山东市场：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在5000-5200元/吨，部分本白双胶纸价格在4700-5000元/吨区间，价格较上一工作日持平，另有部分小厂货源价格稍低。纸厂暂以接单出货为先；经销商谨慎备库，多数业者优先降库出货，部分成交略放宽可商谈空间；下游印厂按需采买为主，市场交投不旺。（卓创）
双胶纸虽然关税调整对其直接影响较小，但整体市场情绪和供需格局的变化仍对其产生影响。双胶纸市场目前市场走势继续偏弱，成交偏刚需。中小型厂商灵活调整产能，但大规模产线仍维持稳定生产节奏。原料木浆价格区间震荡，成本面支撑相对稳定。需求端：终端消费疲软制约市场放量，备货需求释放缓慢，多数用户采购谨慎，观望情绪主导，实际订单跟进不足，导致涨价传导阻力较大。（成本方面：山东地区针叶浆6250元/吨，跌50元/吨；阔叶浆4200元/吨，跌50元/吨；化机浆3900元/吨，稳）
期货市场：高开回落。SP主力07合约报收5424点，上涨+14点或+0.26%。
援引卓创资讯301299）统计：江浙沪地区纸厂采浆意向不强，浆市动销延续刚需，零星牌号现货价格承压松动。进口阔叶浆现货市场交投氛围清淡，本区域内可流通货源较少，贸易商低价惜售，价格相对坚挺。进口本色浆、进口化机浆现货市场供需两弱，现货现场价格区间稳定，本区域可流通货源较少。
针叶浆：乌针、布针报收5500元/吨，月亮报收5850元/吨，雄狮、马牌、太平洋报收5900-5950元/吨，银星报收6300元/吨，凯利普报收6400元/吨，南方松报收6450-6750元/吨，北木报收6700-6750元/吨，金狮报收6750元/吨。
阔叶浆：阿尔派报收4200元/吨，小鸟、新明星报收4200-4250元/吨，鹦鹉、金鱼、明星报收4250-4300元/吨。
援引曼谈纸业消息：厦门国贸600755）与厦门建发两大国企完成核心管理层调整。许晓曦从厦门国贸董事调任建发集团党委书记、董事长，郑永达从建发转任厦门国贸党委书记、董事长。两企主营“大宗商品供应链+房地产”，诞生于1980年，且各有上市平台、运营会展业务，过往竞争多，2025年合作加深，3月成立数智创新公司。浆纸领域，建发是龙头，2024年经营货量超1500万吨，国贸纸浆纸张经营量破1000万吨。管理层互换后，或转为“竞合”模式，协同采购、物流、客户资源等，降低成本。长远看，整合资源可增强中国纸浆定价议价能力，稳定成本预期，降低汇率风险，有望像日本五大商社一样，参与全球造纸全产业链投资整合。
5月至今，CME木材近月合约环比下跌，报收561美元/千板英尺，同比上涨+9.3%，连续9个月边际下跌，利空SP单边。3月，国内造纸业产成品存货环比累库，报收764.5亿元，同比累库+4.5%，连续12个月边际累库，利空SP单边。
1、现货运价：5/16日发布的SCFI欧线日发布的SCFIS欧线、金十数据：据悉日本考虑接受美国关税削减而非豁免。日本关税谈判代表将于周五第三次访问美国，本月有可能进行第四次访问。
3、金十数据：据悉印度和巴基斯坦已同意在五月底前将军队撤至冲突前的位置。
4、金十数据：英国将立即暂停与以色列的自由贸易协定谈判，英外交大臣称以色列的行动令人无法容忍，并敦促立即结束对加沙的人道主义援助封锁。
5、金十数据：欧元区5月消费者信心指数初值-15.2，预期-16，前值-16.7。
6、金十数据：5月20日，在中船集团控股上市公司2024年度集体业绩会上，中船防务600685）董事、总经理陈利平表示，从短期来看，美国301条款贸易调查的最终裁决措施虽将对全球船东的订单决策产生阶段性影响，但经综合评估，其实际冲击强度较此前市场预期相对温和。从中长期来看，自2021年启动的全球造船业景气周期仍具有坚实的基本面支撑，其核心驱动因素包括：全球船厂产能持续处于紧平衡状态，存量船队周期性更新需求释放，以及国际海事组织（IMO）框架下全球航运业减碳发展进程的显著提速。在海运贸易不发生颠覆式动荡的情况下，预计本轮造船市场景气周期仍将持续。
7、金十数据：5月21日，以色列总理办公室20日晚发表声明说，以方已接受美国提出的释放被扣押人员提议，但巴勒斯坦抵抗运动（哈马斯）仍坚持拒绝立场。同日，哈马斯发表声明，指责以方“假装参与谈判进程”，双方“没有进行过任何线、金十数据：以色列军方负责人表示，以色列将扩大在加沙的行动，夺取更多领土。
9、中国新闻社：当地时间5月20日，央视记者获悉，有多名美国官员透露说，美国获取的情报显示，以色列可能正在准备对伊朗发动打击。
现货运价方面，5月底揽货情况较好，现货运价中枢逐渐上移，目前5月下半月运价中枢降至1500-1900美金/FEU附近，YML5月下半月报价1600附近，OOCL降至1650，MSC5下半月报价1890，EMC报价1700，部分航线附近，COSCO线。近期主流船司相继开启6月GRI窗口期，除MSK以外其他船司宣涨/线美金/FEU，随后近期MSC6月线美金/FEU附近，HPL6月线，主因舱位告罄，仍需关注其他船司调价情况。从基本面看，需求端，中美关税调降且部分关税暂缓90天预计将引发美线传统旺季的抢运，缓和美线船舶继续外溢至欧线的压力，有望带动运价逐渐企稳回升。但往远月看，关税贸易战大背景下，运价的高度仍不宜高估，关注中美谈判对发运节奏和发运量的影响。供给端，本期（5.19）2025年5/6/7月月度周均运力为27.46/29.89/29.83万TEU，关注后续船期调配情况。结合运力情况看6月上半月欧线运价短期落地幅度仍有下调可能性，关注后续其他船司的调价动作。
1.单边：欧线盘面预期先行后续考验落地幅度，06交易估值逻辑为主以震荡思路对待，08旺季预期尚存短期以逢回调后逢低做多思路对待，远月合约在90天暂缓期外受贸易战大背景压制高度不宜乐观。
2、Mysteel：卫星数据显示，2024年5月12日-5月18日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1376.3万吨，环比上升69.6万吨，呈现小幅累库态势，当前库存绝对量已达二季度以来峰值。
3、金十数据5月20日讯，韩国企划财政部发布第1126号令，继续对原产于中国大陆、印度尼西亚和中国台湾地区的厚度不超过8毫米的不锈钢板卷征收为期五年的反倾销税，其中，中国大陆为23.69%~25.82%；与此同时，企划财政部与部分供应商达成了价格承诺，对履行价格承诺的供应商将不征收反倾销税。
4、巴西商贸部公布数据显示，2025年5月第3周，共计11个工作日，巴西累计装出大豆783.67万吨，去年5月为1343.67万吨，日均装运量为71.24万吨/日，较去年5月的63.98万吨/日增加11.34%。
5、信德海事：在2025年第一季度业绩电线 Bulkers首席执行官Lars-Christian Svensen正式宣告：“Capesize干散货船的坞修行情已经开始。”这并非危言耸听。随着全球Capesize及Newcastlemax船队中大量船舶即将或已经步入15年船龄大关，行业将迎来密集的法定特别检验周期，大量运力或将集中进入船厂进行坞修。
昨日海岬型船市场运输需求尚可，几内亚铝土矿撤销许可证政策对市场情绪仍有影响，叠加可用运力较多，市场情绪偏弱，运价小幅下跌；巴拿马型船市场粮食运输需求持稳，煤炭货盘不多，观望情绪增加，运价持稳。综合来看，大型船市场租船双方博弈增加，但考虑到矿山季末发运冲量，预计后续铁矿发运需求会有一定增量，或对运价有所支撑。中型船市场，粮食货盘持续释放，煤炭方面，虽国内迎峰度夏即将来临，但目前终端电厂库存较高，叠加进口煤价格倒挂，采购意愿不高。短期预计国际干散货运价市场呈震荡趋势。